事件:公司公告全資子公司山西天然氣與太原燃氣集團針對晉能嘉節(jié)燃氣發(fā)電廠的用氣需求簽署了14-15年度的天然氣供應合同。參股公司太原燃氣集團成為晉能嘉節(jié)燃氣熱電聯(lián)產項目的供氣方。

公司簽署供氣協(xié)議,晉能嘉節(jié)燃氣熱電聯(lián)產項目將釋放9億方燃氣需求,下游工業(yè)需求有望大幅擴容。晉能嘉節(jié)燃氣發(fā)電廠是氣化山西的重要項目,是山西省首臺大型燃氣輪機機組。雙方約定自2014年11月起至2015年底,山西天然氣為太原燃氣向晉能嘉節(jié)的供氣保障氣源,結算價格暫定3.18元/Nm3(含稅)。該燃氣熱電聯(lián)產項目總裝機容量860MW,采暖期設計熱負荷520MW,預計年耗氣量約9億方,假設70%由公司供應將為公司帶來17.7億元收入,相當于13年收入的40%,公司業(yè)務量有望大幅增長。

受益氣化山西進程,公司進一步鞏固在省內燃氣業(yè)務板塊的地位。晉能嘉節(jié)燃氣發(fā)電廠的供氣合同是在省發(fā)改委、太原市政府多方支持下簽署的。預計15年華能9F燃氣電廠900MW的項目也將投產,公司仍有望分得大部分供應量。此外公司即將完成太原燃氣的收購,培育做大下游分銷市場,進一步加強在天然氣利用業(yè)務的市場占有率。

維持14-16年凈利潤預測分別為:4.4、7.0、10.2億元,按照增發(fā)后股本對應EPS分別為0.69、1.10和1.61元?？紤]到公司煤層氣氣源增長即將進入爆發(fā)期,以及LNG和下游分銷業(yè)務加速整合推進有望帶來中下游雙層利潤彈性。我們認為,公司此次分得嘉節(jié)燃氣電廠的供應量是下游需求釋放的序曲,借助本月公司增發(fā)募集10億元優(yōu)化資金結構后,公司拓展上下游業(yè)務實力得到進一步強化,業(yè)務擴張有望進入快車道,繼續(xù)強烈重申“買入”。