業(yè)績簡評。
金卡股份于10 月26 日發(fā)布2014 年三季報,公司前三季度收入1.43 億,同比增長21.45%;歸屬凈利潤3596 萬元,同比增長20.03%。
經(jīng)營分析。
公司主營業(yè)務(wù)增速趨穩(wěn)符合預(yù)期:公司目前收入仍以燃氣表業(yè)務(wù)為主,隨著居民天然氣的普及,家庭智能燃氣表的市場增速已逐步趨于穩(wěn)定。公司該業(yè)務(wù)收入增速逐漸步入20%的區(qū)間符合市場預(yù)期,而公司未來的業(yè)績預(yù)測和當(dāng)下估值主要取決于公司燃氣分銷業(yè)務(wù)的拓展情況,因此我們認(rèn)為公司三季報符合預(yù)期;前期公告入股星瀚燃氣表明公司已進入管道燃氣市場,燃氣分銷業(yè)務(wù)取得質(zhì)的突破:管道燃氣具有區(qū)域性壟斷經(jīng)營權(quán),燃氣作為生活生產(chǎn)必需品需求龐大且穩(wěn)定,價格則有物價部門指導(dǎo)定價相對穩(wěn)定,是優(yōu)良的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。
此次公司增資入股星瀚燃氣是公司近兩年來布局燃氣分銷行業(yè)轉(zhuǎn)型運營的巨大成功;入股星瀚將給公司帶來顯著的業(yè)績增厚:星瀚燃氣是石嘴山市一區(qū)兩縣的主要燃氣分銷商,擁有城市燃氣管線,液化氣儲備站、儲罐及灌裝生產(chǎn)線,各類燃氣用戶達17 萬,CNG 加氣站5 座,用氣車輛6000 臺。我們估計星瀚燃氣年天然氣供應(yīng)量可達1.69 億立方米,預(yù)計可為公司貢獻利潤2300 萬元左右,每股增厚業(yè)績0.13 元。
盈利調(diào)整。
我們上調(diào)公司2014~2016 年業(yè)績預(yù)測到0.884 元、1.169 元和1.331 元。預(yù)計公司2014~2016 年收入6.64 億、8.60 億、11.08 億,同比增長33.9%、29.5%和28.8%;同期歸屬凈利潤預(yù)計分別為1.59 億、2.10 億和2.24 億,同比分別增長36.6%、32.3%和13.8%。
投資建議。
重申“買入”評級,目標(biāo)價位上調(diào)到35.07 元,對應(yīng)2015 年30 倍。我們認(rèn)為公司通過增資星瀚,掌握了石嘴山市天然氣的獨家分銷權(quán),有助于公司在石嘴山市繼續(xù)拓展燃氣分銷市場,也將進一步加快公司在其他地區(qū)的燃氣分銷業(yè)務(wù)拓展,可以持續(xù)看好。
金卡股份于10 月26 日發(fā)布2014 年三季報,公司前三季度收入1.43 億,同比增長21.45%;歸屬凈利潤3596 萬元,同比增長20.03%。
經(jīng)營分析。
公司主營業(yè)務(wù)增速趨穩(wěn)符合預(yù)期:公司目前收入仍以燃氣表業(yè)務(wù)為主,隨著居民天然氣的普及,家庭智能燃氣表的市場增速已逐步趨于穩(wěn)定。公司該業(yè)務(wù)收入增速逐漸步入20%的區(qū)間符合市場預(yù)期,而公司未來的業(yè)績預(yù)測和當(dāng)下估值主要取決于公司燃氣分銷業(yè)務(wù)的拓展情況,因此我們認(rèn)為公司三季報符合預(yù)期;前期公告入股星瀚燃氣表明公司已進入管道燃氣市場,燃氣分銷業(yè)務(wù)取得質(zhì)的突破:管道燃氣具有區(qū)域性壟斷經(jīng)營權(quán),燃氣作為生活生產(chǎn)必需品需求龐大且穩(wěn)定,價格則有物價部門指導(dǎo)定價相對穩(wěn)定,是優(yōu)良的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。
此次公司增資入股星瀚燃氣是公司近兩年來布局燃氣分銷行業(yè)轉(zhuǎn)型運營的巨大成功;入股星瀚將給公司帶來顯著的業(yè)績增厚:星瀚燃氣是石嘴山市一區(qū)兩縣的主要燃氣分銷商,擁有城市燃氣管線,液化氣儲備站、儲罐及灌裝生產(chǎn)線,各類燃氣用戶達17 萬,CNG 加氣站5 座,用氣車輛6000 臺。我們估計星瀚燃氣年天然氣供應(yīng)量可達1.69 億立方米,預(yù)計可為公司貢獻利潤2300 萬元左右,每股增厚業(yè)績0.13 元。
盈利調(diào)整。
我們上調(diào)公司2014~2016 年業(yè)績預(yù)測到0.884 元、1.169 元和1.331 元。預(yù)計公司2014~2016 年收入6.64 億、8.60 億、11.08 億,同比增長33.9%、29.5%和28.8%;同期歸屬凈利潤預(yù)計分別為1.59 億、2.10 億和2.24 億,同比分別增長36.6%、32.3%和13.8%。
投資建議。
重申“買入”評級,目標(biāo)價位上調(diào)到35.07 元,對應(yīng)2015 年30 倍。我們認(rèn)為公司通過增資星瀚,掌握了石嘴山市天然氣的獨家分銷權(quán),有助于公司在石嘴山市繼續(xù)拓展燃氣分銷市場,也將進一步加快公司在其他地區(qū)的燃氣分銷業(yè)務(wù)拓展,可以持續(xù)看好。
