對(duì)于當(dāng)下的國際油價(jià)，任何評(píng)論都不免有“事后諸葛亮”之嫌。我還依稀記得，油價(jià)在7月11日創(chuàng)下147美元的歷史新高之后，年內(nèi)突破200美元的呼聲“震耳欲聾”。
然而，市場(chǎng)幾乎跟所有人開了一個(gè)國際玩笑，油價(jià)止步于這一歷史高點(diǎn)，沒有再創(chuàng)新高。盡管這些年來，我們習(xí)慣于石油市場(chǎng)上的“秋月春風(fēng)”，但我們也不得不承認(rèn)：之前，我們沒有想到油價(jià)會(huì)在2008年破百，并逼近150美元關(guān)口；之后，我們更沒有想到油價(jià)會(huì)在一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)“飛流直下三千尺”，跌破120美元關(guān)口至115美元一線。
詩圣杜甫曾在唐代宗大歷二年寫下一首《登高》，此詩寫蕭瑟秋日之虁州景致，其首聯(lián)云：“風(fēng)急天高猿嘯哀，渚清沙白鳥飛回。”此詩意境比之于當(dāng)下之國際石油市場(chǎng)似乎是再合適也不過了。每年秋季，由于相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺(tái)，石油期貨市場(chǎng)上的交易者(可大致分為套期保值者和投機(jī)者)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景和石油需求預(yù)期逐漸明朗；颶風(fēng)季節(jié)的氣象預(yù)報(bào)打消或穩(wěn)定了交易者預(yù)期，石油市場(chǎng)一般來說會(huì)經(jīng)歷一次較大幅度的價(jià)格回落。但是，在一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)下跌幅度超過20%，卻是歷史上罕見的暴跌。2006年7月中旬開始，國際油價(jià)也經(jīng)歷了長達(dá)數(shù)月的調(diào)整，最大跌幅超過35%。但在調(diào)整開始的一個(gè)月內(nèi)，跌幅僅有8%左右。較之當(dāng)下油價(jià)的跌幅，不能不謂之小巫見大巫了。而且，至今我們也無法說清，此次油價(jià)調(diào)整或是轉(zhuǎn)勢(shì)的終極位置在哪里。我們只知道，預(yù)期一旦發(fā)生變化，就將在一個(gè)相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)維持并很難逆轉(zhuǎn)，除非再有其他實(shí)質(zhì)性的外部沖擊因素，諸如局部戰(zhàn)爭(zhēng)等等。
當(dāng)下的油價(jià)暴跌無疑是投機(jī)泡沫的破滅，也更加印證了那句古老的格言：“上帝欲讓其滅亡，必先使其瘋狂。”2007年7月、8月間，國際油價(jià)在短暫盤整之后突破了前期的歷史高點(diǎn)，并借助美國次貸危機(jī)美元貶值和美國寬松貨幣政策的預(yù)期一路上揚(yáng)，在不到一年的時(shí)間里漲幅超過了80%。投機(jī)泡沫始于預(yù)期，也終結(jié)于預(yù)期。悲觀的預(yù)期來自對(duì)世界經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。美國次貸危機(jī)依舊沒有好轉(zhuǎn)的跡象，而大宗商品價(jià)格的上漲已經(jīng)讓世界經(jīng)濟(jì)面臨高通脹甚至滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。美國沒有給市場(chǎng)好消息，歐洲、日本和中國的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也在多重壓力下充滿變數(shù)，世界經(jīng)濟(jì)走入了一個(gè)令人擔(dān)憂的十字路口。近一個(gè)月來，美元的持續(xù)走強(qiáng)無疑也讓石油市場(chǎng)“雪上加霜”，美元指數(shù)已經(jīng)走出了70－72的低位底部箱體進(jìn)入了上升通道。而作為世界上最大的產(chǎn)油國——沙特，正在兌現(xiàn)其增產(chǎn)承諾。幾乎所有的信息都顯示，原油市場(chǎng)已經(jīng)沒有充足的動(dòng)力或是預(yù)期來維持其一個(gè)月前的走勢(shì)了。
從理論上講，當(dāng)交易者對(duì)市場(chǎng)前景有較大分歧時(shí)，多空雙方就會(huì)形成平衡；當(dāng)交易者對(duì)市場(chǎng)前景預(yù)期一致時(shí)，油價(jià)走勢(shì)就會(huì)暴漲或暴跌。我們之前看到了一致性預(yù)期之下油價(jià)的暴漲，而我們現(xiàn)在看到的是一致性預(yù)期下油價(jià)的暴跌。大量的資金在預(yù)期變化支配之下從多頭轉(zhuǎn)為了空頭，空頭的力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了多頭。市場(chǎng)最終并正在證明，投機(jī)行為有助于發(fā)現(xiàn)價(jià)格，但卻無法長期制造高價(jià)格或者低價(jià)格。長期來看，決定國際油價(jià)的基本因素依然是供給和需求。正如杜甫《登高》詩頷聯(lián)所云：“無邊落木蕭蕭下，不盡長江滾滾來。”落木無邊經(jīng)歷春夏秋冬四季變化，不變的是浩浩長江之水永不停息。
這些年來，我們一直為高油價(jià)所困擾，而當(dāng)油價(jià)進(jìn)入跌勢(shì)之時(shí)我們又顯得無所適從。正因?yàn)槿绱?，在油價(jià)高位下跌的時(shí)候我才存有些許的擔(dān)憂：那些在高油價(jià)背景下形成的改革思路(諸如國內(nèi)能源價(jià)格改革和管理體制、節(jié)能減排的國策)是否又會(huì)隨之而改變？畢竟，高油價(jià)帶給我們的不僅僅是危機(jī)和挑戰(zhàn)，還是一種推進(jìn)國內(nèi)能源行業(yè)改革、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的外部動(dòng)力和機(jī)遇。我們希望不要以狹隘的價(jià)格波動(dòng)來看待國際石油市場(chǎng)，而要以寬廣的眼光來審視我們國內(nèi)的能源改革乃至經(jīng)濟(jì)改革。從這一點(diǎn)來講，也許杜甫詩中那條滾滾而來的不盡長江更應(yīng)該代表我們一種堅(jiān)定改革的政治意愿。
然而，市場(chǎng)幾乎跟所有人開了一個(gè)國際玩笑，油價(jià)止步于這一歷史高點(diǎn)，沒有再創(chuàng)新高。盡管這些年來，我們習(xí)慣于石油市場(chǎng)上的“秋月春風(fēng)”，但我們也不得不承認(rèn)：之前，我們沒有想到油價(jià)會(huì)在2008年破百，并逼近150美元關(guān)口；之后，我們更沒有想到油價(jià)會(huì)在一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)“飛流直下三千尺”，跌破120美元關(guān)口至115美元一線。
詩圣杜甫曾在唐代宗大歷二年寫下一首《登高》，此詩寫蕭瑟秋日之虁州景致，其首聯(lián)云：“風(fēng)急天高猿嘯哀，渚清沙白鳥飛回。”此詩意境比之于當(dāng)下之國際石油市場(chǎng)似乎是再合適也不過了。每年秋季，由于相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺(tái)，石油期貨市場(chǎng)上的交易者(可大致分為套期保值者和投機(jī)者)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景和石油需求預(yù)期逐漸明朗；颶風(fēng)季節(jié)的氣象預(yù)報(bào)打消或穩(wěn)定了交易者預(yù)期，石油市場(chǎng)一般來說會(huì)經(jīng)歷一次較大幅度的價(jià)格回落。但是，在一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)下跌幅度超過20%，卻是歷史上罕見的暴跌。2006年7月中旬開始，國際油價(jià)也經(jīng)歷了長達(dá)數(shù)月的調(diào)整，最大跌幅超過35%。但在調(diào)整開始的一個(gè)月內(nèi)，跌幅僅有8%左右。較之當(dāng)下油價(jià)的跌幅，不能不謂之小巫見大巫了。而且，至今我們也無法說清，此次油價(jià)調(diào)整或是轉(zhuǎn)勢(shì)的終極位置在哪里。我們只知道，預(yù)期一旦發(fā)生變化，就將在一個(gè)相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)維持并很難逆轉(zhuǎn)，除非再有其他實(shí)質(zhì)性的外部沖擊因素，諸如局部戰(zhàn)爭(zhēng)等等。
當(dāng)下的油價(jià)暴跌無疑是投機(jī)泡沫的破滅，也更加印證了那句古老的格言：“上帝欲讓其滅亡，必先使其瘋狂。”2007年7月、8月間，國際油價(jià)在短暫盤整之后突破了前期的歷史高點(diǎn)，并借助美國次貸危機(jī)美元貶值和美國寬松貨幣政策的預(yù)期一路上揚(yáng)，在不到一年的時(shí)間里漲幅超過了80%。投機(jī)泡沫始于預(yù)期，也終結(jié)于預(yù)期。悲觀的預(yù)期來自對(duì)世界經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。美國次貸危機(jī)依舊沒有好轉(zhuǎn)的跡象，而大宗商品價(jià)格的上漲已經(jīng)讓世界經(jīng)濟(jì)面臨高通脹甚至滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。美國沒有給市場(chǎng)好消息，歐洲、日本和中國的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也在多重壓力下充滿變數(shù)，世界經(jīng)濟(jì)走入了一個(gè)令人擔(dān)憂的十字路口。近一個(gè)月來，美元的持續(xù)走強(qiáng)無疑也讓石油市場(chǎng)“雪上加霜”，美元指數(shù)已經(jīng)走出了70－72的低位底部箱體進(jìn)入了上升通道。而作為世界上最大的產(chǎn)油國——沙特，正在兌現(xiàn)其增產(chǎn)承諾。幾乎所有的信息都顯示，原油市場(chǎng)已經(jīng)沒有充足的動(dòng)力或是預(yù)期來維持其一個(gè)月前的走勢(shì)了。
從理論上講，當(dāng)交易者對(duì)市場(chǎng)前景有較大分歧時(shí)，多空雙方就會(huì)形成平衡；當(dāng)交易者對(duì)市場(chǎng)前景預(yù)期一致時(shí)，油價(jià)走勢(shì)就會(huì)暴漲或暴跌。我們之前看到了一致性預(yù)期之下油價(jià)的暴漲，而我們現(xiàn)在看到的是一致性預(yù)期下油價(jià)的暴跌。大量的資金在預(yù)期變化支配之下從多頭轉(zhuǎn)為了空頭，空頭的力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了多頭。市場(chǎng)最終并正在證明，投機(jī)行為有助于發(fā)現(xiàn)價(jià)格，但卻無法長期制造高價(jià)格或者低價(jià)格。長期來看，決定國際油價(jià)的基本因素依然是供給和需求。正如杜甫《登高》詩頷聯(lián)所云：“無邊落木蕭蕭下，不盡長江滾滾來。”落木無邊經(jīng)歷春夏秋冬四季變化，不變的是浩浩長江之水永不停息。
這些年來，我們一直為高油價(jià)所困擾，而當(dāng)油價(jià)進(jìn)入跌勢(shì)之時(shí)我們又顯得無所適從。正因?yàn)槿绱?，在油價(jià)高位下跌的時(shí)候我才存有些許的擔(dān)憂：那些在高油價(jià)背景下形成的改革思路(諸如國內(nèi)能源價(jià)格改革和管理體制、節(jié)能減排的國策)是否又會(huì)隨之而改變？畢竟，高油價(jià)帶給我們的不僅僅是危機(jī)和挑戰(zhàn)，還是一種推進(jìn)國內(nèi)能源行業(yè)改革、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的外部動(dòng)力和機(jī)遇。我們希望不要以狹隘的價(jià)格波動(dòng)來看待國際石油市場(chǎng)，而要以寬廣的眼光來審視我們國內(nèi)的能源改革乃至經(jīng)濟(jì)改革。從這一點(diǎn)來講，也許杜甫詩中那條滾滾而來的不盡長江更應(yīng)該代表我們一種堅(jiān)定改革的政治意愿。
