上海電氣（2727）公告中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核了關(guān)于債券發(fā)行的申請(qǐng)。根據(jù)審核結(jié)果，上海電氣發(fā)行不超過(guò)40億元人民幣的公司債券申請(qǐng)獲得通過(guò)，公司將在收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的書(shū)面審核通知后另行公告。此次公司發(fā)行的債券可一次或分期發(fā)行，最長(zhǎng)期限不超過(guò)10年，因此最終發(fā)行的債券可能具有不同到期日和金額。此次債券為非擔(dān)保債券，具體利率將由發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)情況決定，發(fā)行完成后將在上海交易所上市交易。
　　
　　助提升凈利潤(rùn)0.53億
　　
　　公司發(fā)行債券所募集資金將主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。目前公司債券3-10年期的發(fā)行年利率普遍介于4.2%-5.0%之間，較同期的銀行貸款基準(zhǔn)年利率6.15%-6.55%仍低24%-32%，因此發(fā)行公司債券仍可大幅節(jié)約財(cái)務(wù)成本，提升盈利能力。如假設(shè)公司發(fā)行40億元10年期公司債券，相對(duì)于同期銀行貸款，公司最多可每年節(jié)約財(cái)務(wù)成本0.62億元，考慮稅收因素，可提升公司凈利潤(rùn)0.53億元，相當(dāng)于12年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)的1.5%。
　　
　　燃?xì)廨啓C(jī)具發(fā)展契機(jī)
　　
　　公司經(jīng)營(yíng)方面，受益于中國(guó)天然氣供應(yīng)形勢(shì)的改善，燃?xì)廨啓C(jī)在11年獲得了新一輪發(fā)展契機(jī)，公司12年上半年新獲得燃?xì)廨啓C(jī)訂單30億元人民幣，在手訂單達(dá)到90億元人民幣，預(yù)計(jì)12年、13年產(chǎn)量可分別達(dá)到12臺(tái)、14臺(tái)，保持約20%的增速。在三家主要的發(fā)電設(shè)備公司中，公司因其業(yè)務(wù)的相對(duì)多元化具有更為穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，在當(dāng)前嚴(yán)峻的行業(yè)環(huán)境中更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們維持公司買入評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)維持3.55港元，相當(dāng)于9.6倍13年預(yù)測(cè)市盈率。