一、價(jià)格分化：國(guó)內(nèi)LNG承壓回落，北美與歐洲市場(chǎng)震蕩上行

國(guó)內(nèi)LNG價(jià)格月環(huán)比下跌3.05%。截至2月14日，國(guó)內(nèi)LNG出廠價(jià)為4324元/噸，連續(xù)多月呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。這一現(xiàn)象主要受?chē)?guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量增長(zhǎng)的支撐。2025年1月，中國(guó)天然氣單月產(chǎn)量達(dá)到536710噸，環(huán)比增長(zhǎng)14.21%，供應(yīng)端壓力緩解使得價(jià)格承壓。

北美與歐洲市場(chǎng)走勢(shì)分化。美國(guó)天然氣期貨價(jià)格月環(huán)比下跌6.08%，庫(kù)存去化與需求季節(jié)性波動(dòng)是主因。截至2月7日，美國(guó)液化天然氣庫(kù)存為121341千桶，環(huán)比下降10.15%。相比之下，英國(guó)與加拿大天然氣價(jià)格分別上漲3.07%和8.33%，或與局部供應(yīng)趨緊及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫有關(guān)。

風(fēng)險(xiǎn)因素疊加。地緣沖突可能進(jìn)一步擾動(dòng)全球天然氣貿(mào)易流，而歐美持續(xù)去庫(kù)存或加劇價(jià)格波動(dòng)。英國(guó)作為歐洲天然氣樞紐，其價(jià)格漲幅表明歐洲市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂仍未消退。

二、歐美去庫(kù)存加速：進(jìn)口收縮與供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)并存

歐洲天然氣庫(kù)存同比顯著下降。截至2月14日，歐洲天然氣庫(kù)存量為518.82億千瓦時(shí)，環(huán)比下降29.53%。1月歐洲天然氣進(jìn)口量同步走弱，累計(jì)進(jìn)口量152793.76百萬(wàn)立方米，環(huán)比下降8.36%。其中，自俄羅斯進(jìn)口量?jī)H9886.80百萬(wàn)立方米，環(huán)比大降46.45%，顯示出歐洲對(duì)俄天然氣依賴度進(jìn)一步降低。

美國(guó)庫(kù)存壓力緩解但需求前景存疑。盡管美國(guó)天然氣庫(kù)存持續(xù)去化，但其期貨價(jià)格仍回落，反映市場(chǎng)對(duì)冬季取暖需求高峰后的供需寬松預(yù)期。而歐洲庫(kù)存低位運(yùn)行或加劇夏季補(bǔ)庫(kù)壓力，進(jìn)而支撐價(jià)格中樞。

地緣政治與氣候因素的雙重?cái)_動(dòng)。短期內(nèi)，紅海航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、北溪管道修復(fù)進(jìn)展等因素或繼續(xù)影響歐洲進(jìn)口節(jié)奏。此外，北美極端天氣事件可能成為價(jià)格波動(dòng)的新變量。

總結(jié)：當(dāng)前全球天然氣市場(chǎng)呈現(xiàn)“東穩(wěn)西緊”格局。國(guó)內(nèi)供需矛盾緩和，但歐美庫(kù)存低位與進(jìn)口收縮為市場(chǎng)注入不確定性。未來(lái)需關(guān)注地緣沖突與極端天氣對(duì)供應(yīng)鏈的沖擊，以及歐美補(bǔ)庫(kù)需求對(duì)價(jià)格的邊際影響。