油氣作為大宗商品的一類，和黃金一樣，深受供需關(guān)系的影響，一旦發(fā)生國際性地緣沖突事件，“物以稀為貴”的特質(zhì)就會表現(xiàn)得異常明顯。
沙特阿拉伯、俄羅斯、美國目前是世界最大的幾個石油生產(chǎn)國和出口國，同時沙特阿拉伯和俄羅斯也是我國最大的兩個石油進口國。
4月18日，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布報告稱，由于沙特率領(lǐng)“歐佩克+”持續(xù)減產(chǎn)，今年該國的國際油價需要接近100美元/桶才能實現(xiàn)預算平衡，才能離“2030愿景”的轉(zhuǎn)型計劃更近一步。
但這一價格明顯高于IMF之前的預估，甚至高于目前全球油價基準的布倫特原油期貨價格。
沙特自2023年7月開始實施的日均100萬桶的自愿減產(chǎn)措施，又將延長至今年6月底，目前沙特的石油日產(chǎn)量較此前高點有著超20%的下滑。
自俄烏沖突以來，美國等西方國家對俄羅斯石油出口的嚴厲制裁增加了原油運輸?shù)馁M用，同時俄羅斯預計今年石油產(chǎn)量將下降1.25%，給石油市場繼續(xù)雪上加霜。
另外中東國家伊朗作為全球主要產(chǎn)油國之一，因近期市場擔憂沖突擴大引發(fā)原油供應(yīng)短缺，也對全球及A股石油市場產(chǎn)生了一定的影響。
但問題的關(guān)鍵是，全球?qū)κ偷男枨髤s依舊強勁。
歐佩克表示，考慮到夏季燃料消費強勁，該組織維持對2024年全球石油需求相對強勁增長的預測，2024年全球石油需求將比上年增加225萬桶/日，2025年將增加185萬桶/日。
在供需關(guān)系的不對等中，也就誕生了機會。
跟著“聰明錢”擇機會
在過去多個季度里，巴菲特雖然減持了不少美股倉位，但卻對雪佛龍和西方石油公司進行了加倉，目前這兩只能源股的倉位占伯克希爾公司總持倉權(quán)重接近10%。
早前巴菲特在石油股上的投資并不是一帆風順，甚至沒那么確定，比如在2020年股東大會上，巴菲特表示自己對石油股的走向難以預估。
但近兩年，巴菲特對石油股的投資明顯堅定很多。
自2022年2月以來，伯克希爾持續(xù)買入西方石油，在2023年3月增持1368.87萬股，5-6月增持1608.88萬股，四季度又再次加倉買入1958.66萬股。
根據(jù)伯克希爾去年的13F持倉報告，公司合計持有西方石油2.48億股，目前為第六大重倉股，對西方石油持股比例增至28%左右，巴菲特成為了西方石油的第一大股東。
除了對公司運營進展、債務(wù)償還、股息上漲以及專注于產(chǎn)生長期、可持續(xù)的自由現(xiàn)金流等方面都比較滿意，最重要的是巴菲特非?？春梦鞣绞驮诿绹鴵碛械拇罅渴秃吞烊粴赓Y源，認可是有行業(yè)的長期投資價值。
此外，雪佛龍為伯克希爾的第五大重倉股，合計持有1.67億股。
盡管新能源行業(yè)發(fā)展迅速，但巴菲特堅信世界仍然需要大量的石油，且在投資過程中也深入考慮了石油行業(yè)未來的供需關(guān)系和價格波動，以及這些因素對公司業(yè)績和股票價格的潛在影響。
在剛剛結(jié)束的伯克希爾股東大會上，巴菲特再次肯定了石油的投資價值——
“我們不知道明年油價會是多少，我想也沒人知道，但我認為這是一個非常好的機會。對伯克希爾來說，增持西方石油是一個正確的決定，是一筆有價值的投資，我們會一直投資下去。”
所以在國際地緣事件頻發(fā)、能源供給需求錯配、優(yōu)質(zhì)投資標的稀缺的當下，跟著“聰明錢”做一些油氣板塊的投資大概率還是很香的。
A股油氣投資同樣大有機會
對于不能買美股的普通投資者來說，A股油氣投資同樣大有機會。
我國自然資源稟賦是“富煤”，但“貧油少氣”。
雖然截至2023年末，我國石油剩余技術(shù)可采儲量38.5億噸，同比增長1.0%；天然氣剩余技術(shù)可采儲量66834.7億立方米，同比增長1.7%，但根據(jù)去年消費數(shù)據(jù)為例，我國原油、液化天然氣（LNG）對外依存度分別為73.1%、78.8%。
所以“加大油氣資源勘探開發(fā)和增儲上產(chǎn)力度”成為了二十大報告的重點之一。
去年以來，中國通過多元外交，不斷深化與國際油氣企業(yè)合作，包括俄羅斯、沙特、伊朗、哈薩克斯坦等石油大國，推動能源合作高質(zhì)量發(fā)展。
尤其是與沙特，近年來合作頻次顯著增加，比如榮盛石化與沙特阿美簽署《諒解備忘錄》，東方盛虹與沙特阿美子公司亞洲阿美簽署框架協(xié)議等等，一系列舉措有望帶動國內(nèi)煉化資產(chǎn)價值重估。
而在能源安全的大背景下，我國油氣相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展穩(wěn)定向好。
比如石油開采產(chǎn)業(yè)，伴隨著國家政策推動增儲上產(chǎn)以及油價持續(xù)高位運行，國內(nèi)上游資本開支謹慎增長，“三桶油”巨頭上游業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。
中國石油、中國石化、中國海油2023年資本開支分別為2753億元、1768億元、1296億元；2024年資本開支計劃分別為2580億元、1730億元、1250-1350億元。
比如油服產(chǎn)業(yè)，受益于行業(yè)資本開支提升，國內(nèi)增儲上產(chǎn)背景下，上游資本開支持續(xù)增長，主要指標鉆井日費和使用率在2023年均有顯著回暖，預期2024年油服板塊有望實現(xiàn)更高的價格彈性。
再比如天然氣產(chǎn)業(yè)，2023年全國天然氣消費量3900億立方米，同比增長7.2%，目前價格維持穩(wěn)定，與此同時市場化改革持續(xù)深入，國內(nèi)天然氣價格聯(lián)動機制在持續(xù)推進。
詳解國證石油天然氣指數(shù)
雖然A股聚焦油氣板塊的指數(shù)不多，但可重點關(guān)注由深圳證券信息有限公司于2014年12月30日發(fā)布的國證石油天然氣指數(shù)（代碼：399439.SZ，簡稱：國證油氣）。
該指數(shù)反映的是滬深A股市場石油與天然氣領(lǐng)域相關(guān)上市公司的整體表現(xiàn)，基本涵蓋了石油天然氣、能源設(shè)備與服務(wù)、燃氣公共事業(yè)與專業(yè)設(shè)備等在內(nèi)的諸多細分領(lǐng)域。
在編制方法上，指數(shù)要求單只石油天然氣、能源設(shè)備與服務(wù)類樣本股的權(quán)重不超過15%，單只其他樣本股權(quán)重不超過3%，同時前五大樣本股合計權(quán)重不超過60%，石油天然氣、能源設(shè)備與服務(wù)合計權(quán)重不低于2/3。
目前指數(shù)的行業(yè)分布和前十大成分股如下所示：
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2024年5月7日（以上僅作為指數(shù)成分股列示，不代表個股推薦）
很明顯，該指數(shù)能源行業(yè)和重倉股比重都非常大，分別為68.2%和63.6%；另外，中石油、中石化、中海油這3家油企巨頭合計占比也比較高，為41.6%。
在鵬華油氣ETF基金經(jīng)理閆冬看來，“三桶油”在國內(nèi)市場上占據(jù)著一定的優(yōu)勢地位，但是從PB-ROE、資產(chǎn)儲量價值等角度，它們相對于世界一流企業(yè)的估值卻相對較低，PB明顯低估。
他認為，“三桶油”等央企具有經(jīng)營穩(wěn)定性、持續(xù)性、高分紅的優(yōu)勢，看好油氣央企價值重塑和估值修復。
一方面，油價上漲和成本控制驅(qū)動了業(yè)績和經(jīng)營現(xiàn)金流回升，疊加分紅比例的提高共同驅(qū)動分紅回報率上升；
另一方面，面對業(yè)績和分紅比例雙升，市場回報以更高的PB估值，同時在新一輪央企改革下，股息率仍有進一步提升的空間。此外，回購也增強了投資者信心。
截至2024年5月7日，與滬深300近3年-26.76%的累計收益相比，國證油氣指數(shù)的區(qū)間總回報達52.55%，年化收益為15.65%，優(yōu)秀業(yè)績不容忽視。
即使與布倫特原油期貨結(jié)算價格相比，國證油氣指數(shù)這一漲幅也依然可觀。
如果當下想一鍵布局該板塊，場內(nèi)投資者可以購買跟蹤全市場首只布局A股油氣行業(yè)的鵬華國證石油天然氣ETF（159697），場外投資者可以購買其聯(lián)接基金（A類 019827；C類019828）。
