“西班牙迎來(lái)創(chuàng)紀(jì)錄的高溫天氣，政府宣布商用空調(diào)溫度不得低于27攝氏度；在法國(guó)，‘城市巡邏隊(duì)’在街上巡邏，關(guān)閉各家的門前燈以減少能源消耗。”
這是美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》網(wǎng)站日前刊文指出的歐洲當(dāng)前能源形勢(shì)。能源供應(yīng)短缺背景下，歐洲多國(guó)或呼吁節(jié)約、或擴(kuò)充供源，多管齊下以求緩解危機(jī)。
8月19日，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司（以下簡(jiǎn)稱為“俄氣”）宣布，“北溪-1”天然氣管道唯一一臺(tái)仍在運(yùn)行的渦輪機(jī)將從8月31日起停機(jī)檢修三天，在此期間“北溪-1”管道將停止供氣。消息公布后，歐洲天然氣期貨價(jià)格再創(chuàng)近期新高。
【注：“北溪-1”天然氣管道2011年建成，東起俄羅斯維堡，經(jīng)由波羅的海海底通往德國(guó)。“北溪-1”目前是俄羅斯對(duì)歐洲主要輸氣管道。】
此前，俄氣曾表示，由于西方制裁導(dǎo)致公司出口和產(chǎn)量繼續(xù)下滑，歐洲天然氣價(jià)格今年冬天可能上漲60%，達(dá)到每千立方米4000美元以上。
未來(lái)，天然氣國(guó)際市場(chǎng)還將有何發(fā)展趨勢(shì)？海運(yùn)市場(chǎng)在其中扮演著何種角色？
文 | 張龍星 上海石油天然氣交易中心油品事業(yè)部總監(jiān)
編輯| 丁貴梓瞭望智庫(kù)
本文為瞭望智庫(kù)原創(chuàng)文章，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖那白⒚鱽?lái)源瞭望智庫(kù)（zhczyj）及作者信息，否則將嚴(yán)格追究法律責(zé)任
1
天然氣價(jià)格緣何走高？
俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)為首的西方國(guó)家對(duì)俄制裁不斷升級(jí)。俄羅斯見招拆招，動(dòng)用盧布結(jié)算、“北溪-1”斷供等措施，反制西方國(guó)家。
2022年7月21日，德國(guó)卡德天然氣運(yùn)輸公司“北溪-1”號(hào)管道天然氣接收點(diǎn)。圖｜澎湃影像
天然氣較其他化石能源更環(huán)保、更經(jīng)濟(jì)，早已成為歐洲能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵支撐。歐洲對(duì)俄天然氣依存度達(dá)到40%，而且天然氣高度依賴管道、接收站、液化天然氣（LNG）運(yùn)輸船等建設(shè)周期長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施，資源替換難度大于石油和煤炭。
作為過(guò)渡化石能源，天然氣在全球一次能源消費(fèi)中的占比已經(jīng)從1965年的14.6%提升到2020年的24.7%，但仍小于石油和煤炭的31.3%和27.2%（2020年）。在俄烏沖突發(fā)生后的100天內(nèi)，俄羅斯化石能源（油氣煤）出口收入中，原油和成品油出口占比63.4%，管道天然氣占比25.8%。
天然氣的體量更小、價(jià)格波動(dòng)性和區(qū)域性更強(qiáng)，更易被局部供需關(guān)系干擾。受國(guó)際局勢(shì)影響，天然氣價(jià)格不斷走高，TTF（荷蘭天然氣所有權(quán)轉(zhuǎn)讓虛擬交易點(diǎn)天然氣期貨）屢屢創(chuàng)歷史新高。按熱值轉(zhuǎn)換，當(dāng)前，天然氣價(jià)格相當(dāng)于煤炭的2.66倍、石油的2.57倍。
2008-2020年，通過(guò)熱值轉(zhuǎn)換后，天然氣的價(jià)格都低于石油。業(yè)內(nèi)常形容天然氣市場(chǎng)特點(diǎn)為“四年一氣荒，一荒管四年”。這背后的邏輯，就是上游天然氣資源投資和下游需求存在錯(cuò)配——供給端對(duì)價(jià)格的敏感度滯后，反映在投資端，更加滯后。
2020年，新冠肺炎疫情導(dǎo)致下游需求下滑，國(guó)際三大市場(chǎng)天然氣價(jià)格一度降至歷史低點(diǎn)。超低的油氣價(jià)格嚴(yán)重打擊了上游投資的信心，全球LNG液化項(xiàng)目投資遇冷，全球全年僅墨西哥Energia Costa Azul LNG T1一個(gè)項(xiàng)目達(dá)成最終投資決定（FID）。需求下滑，供給下降的速度更快，庫(kù)存大量消耗。
在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中，天然氣需求恢復(fù)快于供給。全球能源轉(zhuǎn)型使天然氣承擔(dān)了更加重大的責(zé)任。
2020年，天然氣需求看漲、供應(yīng)偏緊、價(jià)格逆襲，并從2021年開始遠(yuǎn)超石油價(jià)格。“基本面決定價(jià)值，供需決定價(jià)格”這一經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理，在國(guó)際天然氣市場(chǎng)表現(xiàn)得淋漓盡致。
2
誰(shuí)在積極擴(kuò)張市場(chǎng)？
在供給端，俄羅斯和美國(guó)作為僅有的兩個(gè)天然氣年產(chǎn)量超5000億立方米的國(guó)家，對(duì)近3年全球天然氣格局變化的影響極大。
俄羅斯對(duì)天然氣價(jià)格的敏感度更高，銷售區(qū)域全面東進(jìn)，歐盟大幅削減對(duì)俄羅斯的天然氣需求，將帶來(lái)連鎖反應(yīng)。
根據(jù)國(guó)際能源署（IEA）數(shù)據(jù)，2019-2021年，俄羅斯天然氣產(chǎn)量大幅波動(dòng)。2020年，減產(chǎn)460億立方米，貢獻(xiàn)全球減產(chǎn)量的34%；2021年，增產(chǎn)690億立方米，貢獻(xiàn)全球增產(chǎn)量的42%，主要依靠俄氣調(diào)節(jié)產(chǎn)量來(lái)平衡需求。
產(chǎn)量大幅波動(dòng)，反映其對(duì)價(jià)格敏感度較高、產(chǎn)量調(diào)節(jié)的掌控能力較強(qiáng)。根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2021年，俄羅斯天然氣對(duì)外銷售增加127.42億立方米，同比+5.4%，其中亞太地區(qū)增加53.76億立方米，同比+20.4%，占比最大；對(duì)歐洲的供應(yīng)量?jī)H回升5.23億立方米，同比+0.3%。
2022年3月8日，歐盟宣布年底將減少進(jìn)口俄羅斯1000億立方米天然氣。面對(duì)出口量的大幅減少，俄羅斯只能首先壓縮本國(guó)天然氣產(chǎn)量，但不會(huì)輕易主動(dòng)減少甚至停止對(duì)歐盟的天然氣供應(yīng)，會(huì)積極設(shè)法增加天然氣出口亞太地區(qū)，著力增加LNG的出口量。
美國(guó)天然氣出口量穩(wěn)步增長(zhǎng)，根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2020年，美國(guó)天然氣產(chǎn)能僅下滑117億立方米，同比-1.2%；而2021年，產(chǎn)能增加189億立方米，同比+2.0%，年產(chǎn)量達(dá)到了9671億立方米的歷史高峰。
此外，美國(guó)穩(wěn)步拓展亞洲市場(chǎng)，同時(shí)積極搶占?xì)W洲市場(chǎng)，LNG產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，是未來(lái)全球LNG增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。2021年，美國(guó)合計(jì)出口LNG1008.31億立方米，同比+49.2%；對(duì)歐洲和亞洲LNG出口分別增加了85.20億、157.79億立方米，同比分別增加32.8%、47.8%。
一旦位于路易斯安那州的Calcasieu Pass公司的LNG液化站在2022年底前投入使用，美國(guó)將擁有世界上最大的LNG出口能力。根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，到2022年底，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)LNG液化產(chǎn)能預(yù)計(jì)將增至3.24億立方米/天，峰值產(chǎn)能將增至3.90億立方米/天，超過(guò)澳大利亞（預(yù)計(jì)峰值產(chǎn)能為3.23億立方米/天）和卡塔爾（預(yù)計(jì)峰值產(chǎn)能為2.94億立方米/天）的峰值產(chǎn)能。
3
能源硬平衡正在上演
在消費(fèi)端，得益于疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和北半球罕見低溫，全球天然氣消費(fèi)量在2021年上半年快速增長(zhǎng)。根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2021年上半年，全球天然氣消費(fèi)量同比增長(zhǎng)約7%。
然而，供需基本面的逐步收緊及由此導(dǎo)致的天然氣價(jià)格上漲，對(duì)下半年的需求產(chǎn)生了負(fù)面影響。2021年全年，全球天然氣消費(fèi)合計(jì)增加約1830億立方米，同比+4.6%。其中，中俄貢獻(xiàn)了主要增量。
亞太地區(qū)天然氣需求強(qiáng)勁，即使在2020年天然氣消費(fèi)量仍增長(zhǎng)40億立方米，同比+0.5%；2021年，其消費(fèi)量進(jìn)一步增長(zhǎng)約540億立方米，同比+6.4%。
2022年，“淡季不淡”的天然氣價(jià)格逼退了不少需求。歐盟重啟煤電、核電新聞不斷見諸報(bào)端，德國(guó)財(cái)長(zhǎng)近期更是呼吁全面停止天然氣發(fā)電……能源硬平衡正在天然氣領(lǐng)域上演。
在庫(kù)存端，2021年下半年以來(lái)，歐洲天然氣庫(kù)存降至近5年低位。2022年一季度，37%的歐洲天然氣供應(yīng)暴露在地緣風(fēng)險(xiǎn)下，市場(chǎng)短缺雪上加霜；二季度以來(lái)，歐洲用氣需求進(jìn)入淡季，天然氣市場(chǎng)在低庫(kù)存起點(diǎn)、高供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)中進(jìn)入新一輪補(bǔ)庫(kù)周期。
3月23日，歐盟委員會(huì)提出，歐盟成員國(guó)的天然氣庫(kù)存填充率需在2022年11月1日前達(dá)到80%，而截至4月末，其庫(kù)存填充率僅有33%。進(jìn)入下半年補(bǔ)庫(kù)階段，歐盟已在硬砍需求，同時(shí)設(shè)法實(shí)現(xiàn)供應(yīng)多元化，但短供或斷供風(fēng)險(xiǎn)猶在。LNG補(bǔ)充對(duì)市場(chǎng)平衡的影響成了影響歐洲氣價(jià)走向的關(guān)鍵。但作為管道氣替代的LNG項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng)，出口液化剩余產(chǎn)能有限，新增產(chǎn)能投放集中于2024-2025年。
目前，全球可用液化產(chǎn)能僅可勉強(qiáng)覆蓋歐亞LNG增量需求，且全球超一半新增出口產(chǎn)能由美國(guó)貢獻(xiàn)。2022年，美國(guó)將成為全球最大LNG出口國(guó)，其中70%運(yùn)至歐盟和英國(guó)。這意味著，美國(guó)本土LNG出口將直接影響歐洲天然氣供應(yīng)。
2022年6月8日上午，得克薩斯州自由港（Freeport）3套總計(jì)1500萬(wàn)噸/年產(chǎn)能LNG的出口終端在發(fā)生火災(zāi)后關(guān)閉。自由港目前有3條LNG產(chǎn)線，每條產(chǎn)線的年產(chǎn)能為450萬(wàn)-542萬(wàn)噸，總計(jì)每年約1500萬(wàn)噸，約占美國(guó)LNG出口產(chǎn)能的20%。自由港預(yù)計(jì)將在10月初恢復(fù)部分液化作業(yè)，年底前恢復(fù)全面生產(chǎn)。在供應(yīng)問(wèn)題未根本解決的情況下，歐洲天然氣供應(yīng)危機(jī)可能會(huì)在冬季重現(xiàn)。
天然氣處在三大傳統(tǒng)化石能源中最貴的地位，在未來(lái)3年內(nèi)將進(jìn)一步鞏固。天然氣價(jià)格預(yù)期在中短期居高不下，會(huì)刺激上游加大投資、勸退新增需求、萎縮存量需求，中期市場(chǎng)大概率轉(zhuǎn)向供過(guò)于求。
全球LNG貿(mào)易上限由出口液化產(chǎn)能、LNG運(yùn)輸船船隊(duì)運(yùn)力和接收站再氣化產(chǎn)能中的短板決定。從總量來(lái)看，全球LNG貿(mào)易的上限主要來(lái)自出口液化產(chǎn)能。2023-2025年，全球LNG出口液化產(chǎn)能將達(dá)到4.86億、5.14億、5.65億噸，而全球LNG貿(mào)易量或?yàn)?.3億、4.5億、4.75億噸。未來(lái)4年內(nèi)，全球LNG貿(mào)易供應(yīng)可覆蓋全球LNG貿(mào)易需求，2024-2025年新增產(chǎn)能投放增多，市場(chǎng)有望轉(zhuǎn)向供過(guò)于求，全球天然氣價(jià)格或?qū)⑾滦小?/span>
4
LNG海運(yùn)市場(chǎng)備受歡迎
全球天然氣消費(fèi)市場(chǎng)與供應(yīng)市場(chǎng)的高度分離，推動(dòng)LNG貿(mào)易量和貿(mào)易占比逐年上升，且地域供需錯(cuò)配，促進(jìn)天然氣區(qū)域間貿(mào)易需求。全球LNG貿(mào)易量從2010年的2.2億噸，增長(zhǎng)至2021年的3.8億噸；貿(mào)易占比從2000年的27%增長(zhǎng)至2020年的52%。
歐盟加速擺脫對(duì)俄天然氣依賴，俄羅斯亦予以反制，LNG出現(xiàn)地緣政治溢價(jià)，成本不再是唯一核心考量因素。
與管道天然氣一樣，LNG項(xiàng)目同樣面臨建設(shè)周期長(zhǎng)的問(wèn)題。出口液化項(xiàng)目建設(shè)周期約為8-10年，LNG運(yùn)輸船建設(shè)周期為30-50個(gè)月，進(jìn)口接收站再氣化項(xiàng)目建設(shè)周期約為7-9年。
LNG運(yùn)輸船船隊(duì)運(yùn)力方面，據(jù)克拉克森（Clarksons）數(shù)據(jù)，截至2021年，全球LNG活躍船舶數(shù)681艘，合計(jì)載重噸5537萬(wàn)噸。據(jù)國(guó)際燃?xì)饴?lián)盟（IGU）歷史數(shù)據(jù)測(cè)算，每艘船每年可運(yùn)輸次數(shù)約為10次，理論上LNG運(yùn)輸船船隊(duì)運(yùn)力約為5.5億噸，可以覆蓋2021年預(yù)期貿(mào)易總量3.8億噸，運(yùn)力仍有盈余。
但是，歷史數(shù)據(jù)難以覆蓋當(dāng)下變化。
首先，2022年，美國(guó)將成為全球第一大LNG出口國(guó)，一年往亞太地區(qū)的航線最多4個(gè)航次；其次，歐洲舍近求遠(yuǎn)、從俄羅斯以外的其他區(qū)域買貨，LNG運(yùn)距大幅增加；最后，近年來(lái)LNG運(yùn)輸船大型化趨勢(shì)明顯，老舊小型LNG運(yùn)輸船不斷退出現(xiàn)役，船舶周轉(zhuǎn)率逐年下降。
基于上述因素，貿(mào)易商紛紛搶簽LNG運(yùn)輸船長(zhǎng)期租船合同，確保能有船只運(yùn)送LNG，這讓LNG運(yùn)輸船現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)變得緊張，現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)已創(chuàng)下新高。
長(zhǎng)期租船合同數(shù)量大幅增加，且費(fèi)率高、有保障，不少船東正從現(xiàn)貨市場(chǎng)撤出運(yùn)力，轉(zhuǎn)向長(zhǎng)租市場(chǎng)，LNG運(yùn)輸船市場(chǎng)還出現(xiàn)了十年期租船合同，而過(guò)去往往最長(zhǎng)也只是5年期。
市場(chǎng)爆炸式增長(zhǎng)，使得貿(mào)易商很難在現(xiàn)貨市場(chǎng)上找到任何可用性船舶，LNG運(yùn)輸船市場(chǎng)正經(jīng)歷供給天花板。運(yùn)輸船需求增加，也促使船東加大運(yùn)輸船訂造力度。LNG運(yùn)輸船被譽(yù)為“造船工業(yè)皇冠上的明珠”之一。據(jù)韓媒6月15日消息，今年前5個(gè)月，全球共新增LNG運(yùn)輸船訂單61艘，韓國(guó)和中國(guó)造船廠分別獲得了39艘和22艘訂單。
8月5日，由中國(guó)船舶集團(tuán)旗下滬東中華承建的“中國(guó)海油中長(zhǎng)期FOB資源配套液化天然氣（LNG）運(yùn)輸船項(xiàng)目”首制船在長(zhǎng)興造船基地點(diǎn)火開工，標(biāo)志著由中國(guó)自主研發(fā)設(shè)計(jì)、代表當(dāng)今世界大型LNG運(yùn)輸船領(lǐng)域最高技術(shù)水平的中國(guó)第五代“長(zhǎng)恒系列”17.4萬(wàn)立方米LNG運(yùn)輸船由設(shè)計(jì)藍(lán)圖“駛向”實(shí)船建造。
此外，LNG運(yùn)輸船的即期租船費(fèi)率一直非常不穩(wěn)定，高波動(dòng)率以及冬季脈沖式行情是常態(tài)。得克薩斯州自由港爆炸發(fā)生后，美國(guó)LNG外輸大受影響，LNG海運(yùn)市場(chǎng)迅即被打壓，亦折射出LNG現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)的脆弱性。
過(guò)去三年，波羅的海交易所BLNG1運(yùn)費(fèi)指數(shù) (澳大利亞-日本來(lái)回航次)、 BLNG2運(yùn)費(fèi)指數(shù)(美國(guó)-歐洲大陸來(lái)回航次)以及BLNG3運(yùn)費(fèi)指數(shù)(美國(guó)-日本來(lái)回航次)的走勢(shì)。
在更長(zhǎng)的時(shí)間維度上，過(guò)去10年的LNG海運(yùn)市場(chǎng)和國(guó)際LNG市場(chǎng)一樣，呈現(xiàn)較強(qiáng)的周期性，如下圖所示：
LNG運(yùn)輸船短期租費(fèi)率在2011年和2012年高位運(yùn)行，并于2012年上半年達(dá)到每天13萬(wàn)美元的峰值。由于前期資本不斷進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈，LNG運(yùn)輸船運(yùn)力規(guī)模自2011年以來(lái)不斷增長(zhǎng)，費(fèi)率在2015-2016年降溫。
在中國(guó)需求強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，2017年LNG運(yùn)輸船運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇，并于2018年繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。但隨著船隊(duì)持續(xù)擴(kuò)張，2019年和2020年市場(chǎng)再次降溫。受疫情影響，2021年開局不佳，但在秋季開始恢復(fù)并高位震蕩。
