隨著中國(guó)石化中期成績(jī)單8月28日晚披露，“三桶油”全部出爐。上半年“三桶油”凈利潤(rùn)總和近2000億元。其中，中海油今年上半年凈利潤(rùn)已超過去年年度凈利潤(rùn)總額；中石油上半年凈利潤(rùn)也逼近去年全年的凈利總額；而中石化錄得上市以來最高營(yíng)收。
在“三桶油”賺得盆滿缽滿背后，其實(shí)有更為重要的細(xì)節(jié)值得關(guān)注。據(jù)中國(guó)基金報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，“三桶油”上半年合計(jì)資本支出達(dá)到1985.3億元，較去年同期增長(zhǎng)18.4%。而在2021年全年，“三桶油”資本支出同比增幅僅為6.2%。
三家油氣巨頭上半年相繼拉高資本支出，投資力度明顯加強(qiáng)，是否意味著油氣投資周期再度開啟？
資本開支增幅全面提升
下游需求偏緊的背景下，拉升投資應(yīng)對(duì)下游需求是行業(yè)慣用邏輯。記者查閱中報(bào)發(fā)現(xiàn)，三桶油悉數(shù)提升資本開支。細(xì)分來看，今年上半年，中國(guó)石油、中國(guó)石化和中國(guó)海油資本開支增幅分別達(dá)到24.9%、11.4%和15.4%。“三桶油”資本開支增速全面提升至兩位數(shù)以上，這在過去較為少見。
中報(bào)顯示，中國(guó)石化上半年資本支出為646.5億元，而在去年上半年，資本支出為580.5億元，增長(zhǎng)幅度為11.4%。在其資本支出中，有333.4億元用于勘探及開發(fā)板塊，比例達(dá)到51.6%。據(jù)悉，該項(xiàng)資本支出主要用于順北、塔河等原油產(chǎn)能建設(shè)，川西、東勝等天然氣產(chǎn)能建設(shè)，東營(yíng)原油庫搬遷、龍口LNG等儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施建設(shè)。
在下半年，中國(guó)石化計(jì)劃資本支出1333.5億元。也就是說，其全年資本支出預(yù)計(jì)達(dá)到1980億元。而在2021年，該數(shù)字為1679億元，全年整體增幅預(yù)計(jì)達(dá)到17.9%。換言之，中國(guó)石化下半年加碼投資力度會(huì)更大。
再看中國(guó)石油，該公司上半年資本支出達(dá)到923.1億元，總額位列“三桶油”之首。其該數(shù)據(jù)比上年同期增長(zhǎng)24.9%。中國(guó)石油方面稱，主要由于加大勘探開發(fā)力度、推進(jìn)增儲(chǔ)上產(chǎn)、加快煉化轉(zhuǎn)型發(fā)展以及海外業(yè)務(wù)拓展。
進(jìn)一步看，中國(guó)石油上半年勘探與生產(chǎn)投資額占資本支出比例達(dá)到78.88%，而在去年上半年，該比例為73.19%。很顯然，占比提升意味著該公司在勘探與生產(chǎn)方面加碼。同時(shí)，中國(guó)石油預(yù)計(jì)2022年全年資本性支出預(yù)計(jì)為2420億元。這也意味著，中國(guó)石油同樣將投資重頭戲放在下半年。
而在中國(guó)海油方面，該公司上半年完成資本支出415.7億元，而去年上半年該數(shù)據(jù)為357.8億元，今年上半年較去年同期上漲15.4%。在去年全年，中國(guó)海油資本支出為876億元。
在2020年，由于國(guó)際油價(jià)下跌，中國(guó)石油和中國(guó)海油資本支出曾出現(xiàn)縮水局面，當(dāng)年中國(guó)石化資本支出也僅僅微增4%。到了2021年“三桶油”資本支出便開始回暖，根據(jù)去年年報(bào)數(shù)據(jù)，中國(guó)石油、中國(guó)石化和中國(guó)海油2021年資本支出分別同比增長(zhǎng)1.9%、22.5%和13.16%。
如今，“三桶油”金額全面提升，這一微妙的變化，是否預(yù)示著油氣投資熱已至？
投資周期又一次開啟？
2022年以來，全球原油供需持續(xù)偏緊，疊加地緣政治溢價(jià)，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲，布油期貨價(jià)格一度觸及139美元，近期油價(jià)已穩(wěn)定在100美元/桶以上。甚至有業(yè)內(nèi)人士直言，“今年上半年，石油是這個(gè)星球最賺錢的行業(yè)，甚至沒有之一。”
在這一背景下，沙特石油巨頭阿美也在鉚足勁擴(kuò)產(chǎn)，而擴(kuò)產(chǎn)必然加大資本開支。這家石油巨頭二季度資本支出94億美元，同比也增長(zhǎng)25%。其預(yù)計(jì)今年的資本支出將達(dá)到400-500億美元，高于去年的320億美元。
不過，在國(guó)內(nèi)業(yè)內(nèi)人士看來，“三桶油”加大資本開支，更多有保障下游需求意味。天風(fēng)證券一位石油化工分析師認(rèn)為，談及今年上半年原油供需偏緊，市場(chǎng)直觀會(huì)認(rèn)為地緣政治為主要因素，但實(shí)際上是過去長(zhǎng)期以來上游投資不足，導(dǎo)致供不應(yīng)求，進(jìn)而導(dǎo)致價(jià)格高漲。“三桶油加大資本開支，更多是國(guó)內(nèi)自身需求，”該人士表示。
中國(guó)海油在回A招股書上所提頗有參考意義。其招股書顯示，為了保證國(guó)家能源安全，推動(dòng)能源儲(chǔ)備，國(guó)家近年來積極鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)石油公司加大勘探開發(fā)力度?！缎聲r(shí)代的中國(guó)能源發(fā)展》提出提升油氣勘探開發(fā)力度，促進(jìn)增儲(chǔ)上產(chǎn)，提高油氣自給能。
另外，國(guó)家能源局《2021年能源工作指導(dǎo)意見》提出―推動(dòng)油氣增儲(chǔ)上產(chǎn)，確?？碧介_發(fā)投資力度不減，強(qiáng)化重點(diǎn)盆地和海域油氣基礎(chǔ)地質(zhì)調(diào)查和勘探，政策的疊加支持將有力推動(dòng)中國(guó)油氣行業(yè)上游加大資本開支。
機(jī)構(gòu)看漲原油后市
不過，對(duì)于原油市場(chǎng)后市，業(yè)內(nèi)仍然認(rèn)為會(huì)持續(xù)趨緊。
上述人士認(rèn)為，上游資本開支雖然開始增加，但是產(chǎn)量相對(duì)會(huì)有一定的滯后性。因此，油氣供應(yīng)近期內(nèi)可能會(huì)持續(xù)偏緊，但不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的供應(yīng)短缺，高油價(jià)也可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。“對(duì)于石油公司來說，這種局面可能會(huì)產(chǎn)生較高的收益，從而更有能力去投資，國(guó)內(nèi)油氣行業(yè)的景氣度仍將延續(xù)。”該人士預(yù)計(jì)。
天風(fēng)證券一份研報(bào)也表示，預(yù)計(jì)2022年底原油需求有望逐步回到2019年的前高水平。俄羅斯受制裁影響，2022年二、三季度預(yù)計(jì)產(chǎn)量環(huán)比下降，第四季度預(yù)計(jì)隨著航線調(diào)整回升。OPEC產(chǎn)量路徑變化尚待觀察，但根據(jù)IEA判斷實(shí)際增產(chǎn)能力已經(jīng)有限。預(yù)測(cè)下半年油價(jià)在100-120美金/桶區(qū)間運(yùn)行。
瑞銀認(rèn)為原油市場(chǎng)將持續(xù)趨緊，并保持看漲。其預(yù)測(cè)到2023年中期，布倫特原油的價(jià)格將穩(wěn)于125美元/桶。中國(guó)石化也在中報(bào)中預(yù)計(jì)，境內(nèi)成品油、化工產(chǎn)品需求回暖，天然氣需求保持增長(zhǎng)。綜合考慮地緣政治、全球供需變化等影響，預(yù)計(jì)國(guó)際原油價(jià)格將維持高位震蕩。
