隨著中國石化中期成績單8月28日晚披露，“三桶油”全部出爐。上半年“三桶油”凈利潤總和近2000億元。其中，中海油今年上半年凈利潤已超過去年年度凈利潤總額；中石油上半年凈利潤也逼近去年全年的凈利總額；而中石化錄得上市以來最高營收。

在“三桶油”賺得盆滿缽滿背后，其實有更為重要的細節(jié)值得關(guān)注。據(jù)中國基金報記者統(tǒng)計，“三桶油”上半年合計資本支出達到1985.3億元，較去年同期增長18.4%。而在2021年全年，“三桶油”資本支出同比增幅僅為6.2%。

三家油氣巨頭上半年相繼拉高資本支出，投資力度明顯加強，是否意味著油氣投資周期再度開啟？

資本開支增幅全面提升

下游需求偏緊的背景下，拉升投資應(yīng)對下游需求是行業(yè)慣用邏輯。記者查閱中報發(fā)現(xiàn)，三桶油悉數(shù)提升資本開支。細分來看，今年上半年，中國石油、中國石化和中國海油資本開支增幅分別達到24.9%、11.4%和15.4%。“三桶油”資本開支增速全面提升至兩位數(shù)以上，這在過去較為少見。

中報顯示，中國石化上半年資本支出為646.5億元，而在去年上半年，資本支出為580.5億元，增長幅度為11.4%。在其資本支出中，有333.4億元用于勘探及開發(fā)板塊，比例達到51.6%。據(jù)悉，該項資本支出主要用于順北、塔河等原油產(chǎn)能建設(shè)，川西、東勝等天然氣產(chǎn)能建設(shè)，東營原油庫搬遷、龍口LNG等儲運設(shè)施建設(shè)。

在下半年，中國石化計劃資本支出1333.5億元。也就是說，其全年資本支出預(yù)計達到1980億元。而在2021年，該數(shù)字為1679億元，全年整體增幅預(yù)計達到17.9%。換言之，中國石化下半年加碼投資力度會更大。

再看中國石油，該公司上半年資本支出達到923.1億元，總額位列“三桶油”之首。其該數(shù)據(jù)比上年同期增長24.9%。中國石油方面稱，主要由于加大勘探開發(fā)力度、推進增儲上產(chǎn)、加快煉化轉(zhuǎn)型發(fā)展以及海外業(yè)務(wù)拓展。

進一步看，中國石油上半年勘探與生產(chǎn)投資額占資本支出比例達到78.88%，而在去年上半年，該比例為73.19%。很顯然，占比提升意味著該公司在勘探與生產(chǎn)方面加碼。同時，中國石油預(yù)計2022年全年資本性支出預(yù)計為2420億元。這也意味著，中國石油同樣將投資重頭戲放在下半年。

而在中國海油方面，該公司上半年完成資本支出415.7億元，而去年上半年該數(shù)據(jù)為357.8億元，今年上半年較去年同期上漲15.4%。在去年全年，中國海油資本支出為876億元。

在2020年，由于國際油價下跌，中國石油和中國海油資本支出曾出現(xiàn)縮水局面，當年中國石化資本支出也僅僅微增4%。到了2021年“三桶油”資本支出便開始回暖，根據(jù)去年年報數(shù)據(jù)，中國石油、中國石化和中國海油2021年資本支出分別同比增長1.9%、22.5%和13.16%。

如今，“三桶油”金額全面提升，這一微妙的變化，是否預(yù)示著油氣投資熱已至？

投資周期又一次開啟？

2022年以來，全球原油供需持續(xù)偏緊，疊加地緣政治溢價，國際油價持續(xù)上漲，布油期貨價格一度觸及139美元，近期油價已穩(wěn)定在100美元/桶以上。甚至有業(yè)內(nèi)人士直言，“今年上半年，石油是這個星球最賺錢的行業(yè)，甚至沒有之一。”

在這一背景下，沙特石油巨頭阿美也在鉚足勁擴產(chǎn)，而擴產(chǎn)必然加大資本開支。這家石油巨頭二季度資本支出94億美元，同比也增長25%。其預(yù)計今年的資本支出將達到400-500億美元，高于去年的320億美元。

不過，在國內(nèi)業(yè)內(nèi)人士看來，“三桶油”加大資本開支，更多有保障下游需求意味。天風證券一位石油化工分析師認為，談及今年上半年原油供需偏緊，市場直觀會認為地緣政治為主要因素，但實際上是過去長期以來上游投資不足，導(dǎo)致供不應(yīng)求，進而導(dǎo)致價格高漲。“三桶油加大資本開支，更多是國內(nèi)自身需求，”該人士表示。

中國海油在回A招股書上所提頗有參考意義。其招股書顯示，為了保證國家能源安全，推動能源儲備，國家近年來積極鼓勵國內(nèi)石油公司加大勘探開發(fā)力度。《新時代的中國能源發(fā)展》提出提升油氣勘探開發(fā)力度，促進增儲上產(chǎn)，提高油氣自給能。

另外，國家能源局《2021年能源工作指導(dǎo)意見》提出―推動油氣增儲上產(chǎn)，確?？碧介_發(fā)投資力度不減，強化重點盆地和海域油氣基礎(chǔ)地質(zhì)調(diào)查和勘探，政策的疊加支持將有力推動中國油氣行業(yè)上游加大資本開支。

機構(gòu)看漲原油后市

不過，對于原油市場后市，業(yè)內(nèi)仍然認為會持續(xù)趨緊。

上述人士認為，上游資本開支雖然開始增加，但是產(chǎn)量相對會有一定的滯后性。因此，油氣供應(yīng)近期內(nèi)可能會持續(xù)偏緊，但不會出現(xiàn)嚴重的供應(yīng)短缺，高油價也可能還會持續(xù)一段時間。“對于石油公司來說，這種局面可能會產(chǎn)生較高的收益，從而更有能力去投資，國內(nèi)油氣行業(yè)的景氣度仍將延續(xù)。”該人士預(yù)計。

天風證券一份研報也表示，預(yù)計2022年底原油需求有望逐步回到2019年的前高水平。俄羅斯受制裁影響，2022年二、三季度預(yù)計產(chǎn)量環(huán)比下降，第四季度預(yù)計隨著航線調(diào)整回升。OPEC產(chǎn)量路徑變化尚待觀察，但根據(jù)IEA判斷實際增產(chǎn)能力已經(jīng)有限。預(yù)測下半年油價在100-120美金/桶區(qū)間運行。

瑞銀認為原油市場將持續(xù)趨緊，并保持看漲。其預(yù)測到2023年中期，布倫特原油的價格將穩(wěn)于125美元/桶。中國石化也在中報中預(yù)計，境內(nèi)成品油、化工產(chǎn)品需求回暖，天然氣需求保持增長。綜合考慮地緣政治、全球供需變化等影響，預(yù)計國際原油價格將維持高位震蕩。