近期，歐洲天然氣局勢(shì)再度動(dòng)蕩，波蘭終止與俄羅斯簽署的亞馬爾天然氣管道的政府間協(xié)議，轉(zhuǎn)而從德國(guó)進(jìn)口天然氣，烏克蘭方面由于多種因素拒絕俄羅斯從其境內(nèi)輸送天然氣供應(yīng)；俄羅斯確認(rèn)已經(jīng)對(duì)荷蘭停止了天然氣供給。
多種因素影響下，歐洲LNG進(jìn)口量不斷增加以補(bǔ)充市場(chǎng)供應(yīng)缺口，美國(guó)地區(qū)出口總量有所上升，帶動(dòng)美國(guó)國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格高漲，美國(guó)亨利港天然氣期貨價(jià)格突破近年來(lái)高位。
1. 國(guó)際天然氣市場(chǎng)周度綜述
a) 市場(chǎng)概況
截至5月24日，美國(guó)天然氣期貨價(jià)格為8.796美元/百萬(wàn)英熱，環(huán)比上周期（5.17）上漲0.492美元/百萬(wàn)英熱，漲幅為5.92%；荷蘭天然氣期貨價(jià)格為26.5美元/百萬(wàn)英熱，環(huán)比上周期（5.17）下降2.756美元/百萬(wàn)英熱，跌幅為9.42%。
美國(guó)方面，由于美國(guó)國(guó)內(nèi)炎熱氣溫持續(xù)，其國(guó)內(nèi)發(fā)電需求及工業(yè)部門對(duì)天然氣需求持續(xù)增加，歐洲地區(qū)LNG進(jìn)口需求不斷增加，美國(guó)貿(mào)易商更傾向于將資源流入歐洲以賺取高額利潤(rùn)，截至5月14日當(dāng)周，美國(guó)7個(gè)主要液化天然氣碼頭平均供應(yīng)量為128億立方英尺/天，高于上周期120億立方英尺/天。然而目前美國(guó)產(chǎn)量增加并不明顯，國(guó)內(nèi)整體庫(kù)存低于近年來(lái)正常水平，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)天然氣供應(yīng)擔(dān)憂加劇，推動(dòng)天然氣期貨價(jià)格上行。
歐洲方面，波蘭決定終止與俄羅斯于1993年簽署的關(guān)于亞馬爾天然氣管道的政府間協(xié)議，該協(xié)議最大可向波蘭每年輸送1000萬(wàn)立方米天然氣供應(yīng)，波蘭地區(qū)管道氣供應(yīng)大幅下降；另一方面，俄羅斯確定已停止對(duì)荷蘭天然氣的供應(yīng)，歐洲市場(chǎng)管道氣供應(yīng)有所減少，市場(chǎng)恐慌情緒有所增加，本周后期歐洲天然氣（TTF）市場(chǎng)價(jià)格有所上漲。烏克蘭拒絕俄羅斯通過(guò)蘇德扎節(jié)點(diǎn)向西輸氣，亞馬爾西行管道氣供應(yīng)被切斷，目前亞馬爾管道流量以東行為主，用LNG進(jìn)口資源來(lái)補(bǔ)充俄羅斯資源供應(yīng)，市場(chǎng)供應(yīng)整體保持穩(wěn)定，且歐洲市場(chǎng)庫(kù)存較高，未來(lái)供應(yīng)整體穩(wěn)定，天然氣價(jià)格利空因素較強(qiáng)。
截至5月24日，東北亞現(xiàn)貨到港中國(guó)（DES）價(jià)格為21.096美元/百萬(wàn)英熱，環(huán)比（5.17）上升0.421美元/百萬(wàn)英熱，漲幅為2.04%；TTF現(xiàn)貨價(jià)格為24.399美元/百萬(wàn)英熱，環(huán)比（5.17）下降4.152美元/百萬(wàn)英熱，跌幅為14.54%。
目前主消費(fèi)地價(jià)格套利價(jià)差縮窄，歐洲地區(qū)整體供應(yīng)較為穩(wěn)定，俄羅斯管道氣供應(yīng)缺口由LNG進(jìn)口補(bǔ)充，且目前歐洲方面整體需求較小，價(jià)格不斷回落，東北亞地區(qū)受歐洲基本面影響價(jià)格有所上漲，但區(qū)內(nèi)整體需求較為穩(wěn)定，暫無(wú)明顯利好支撐。
圖表1國(guó)際天然氣市場(chǎng)價(jià)格
單位：美元/百萬(wàn)英熱
b) 庫(kù)存
截至5月13日當(dāng)周，根據(jù)美國(guó)能源署報(bào)告顯示，美國(guó)天然氣庫(kù)存量為17,320億立方英尺，環(huán)比增加890億立方英尺，增幅5.42%；庫(kù)存量比去年同期低3,580億立方英尺，降幅17.1%；比五年均值低3,100億立方英尺，降幅15.2%。
截至5月13日當(dāng)周，根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，歐洲天然氣庫(kù)存量為14,631.49億立方英尺，環(huán)比上漲1,219.87億立方英尺，漲幅9.1%；庫(kù)存量比去年同期高2,346.14億立方英尺，漲幅19.1%。
由于美國(guó)加大對(duì)歐洲地區(qū)的出口量，同時(shí)國(guó)內(nèi)需求直線上升，導(dǎo)致庫(kù)存較同期相比處于低位；歐洲庫(kù)存目前正在穩(wěn)步上升，截至本周庫(kù)存水平達(dá)到40%，一定程度平穩(wěn)市場(chǎng)心態(tài)。
圖表2國(guó)際天然氣庫(kù)存趨勢(shì)
c) 液態(tài)進(jìn)出口
本周期（5.24-5.30）美國(guó)預(yù)計(jì)進(jìn)口量為0m；美國(guó)預(yù)計(jì)出口量為3674201m，環(huán)比上周期實(shí)際出口量3816451m下降3.73%。
近期美國(guó)出口量持續(xù)保持高位，歐洲需求仍舊強(qiáng)勁，但由于美國(guó)國(guó)內(nèi)天然氣需求同時(shí)加大，美國(guó)LNG出口難以增加。
圖表3主要消費(fèi)地液態(tài)進(jìn)出口情況
2. 中國(guó)LNG市場(chǎng)周度綜述
a） 市場(chǎng)概況
截至5月25日，LNG接收站價(jià)格報(bào)7624元/噸，較上周下降6.28%，同比增長(zhǎng)108.19%。
主產(chǎn)地價(jià)格持續(xù)下降，區(qū)內(nèi)整體需求持續(xù)疲軟，海液部分低價(jià)資源不斷沖擊主產(chǎn)地資源價(jià)格，帶動(dòng)主產(chǎn)地價(jià)格下降。截至5月25日，LNG 主產(chǎn)地價(jià)格報(bào)6711元/噸，較上周下降2.99%，同比上漲89.47%。
消費(fèi)地價(jià)格持續(xù)下降，海液價(jià)格不斷降低，部分接收站增強(qiáng)液態(tài)銷售，內(nèi)部低價(jià)資源流出，海液低價(jià)資源不斷流入市場(chǎng)，截至5月25日，LNG 主消費(fèi)地價(jià)格報(bào)7206元/噸，較上周下降2.66%，同比上漲90.69%。
截至5月25日，當(dāng)日國(guó)內(nèi)LNG工廠總庫(kù)存量29.78萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.37%。國(guó)內(nèi)LNG工廠出貨較為順暢，由于目前市場(chǎng)需求難以提升，外加海液低價(jià)資源沖擊，工廠銷量有所下降，市場(chǎng)庫(kù)存不斷增加。
圖表4國(guó)內(nèi)LNG價(jià)格走勢(shì)圖
b） 供給
本周（05.18-05.24）國(guó)內(nèi)216家LNG工廠開工率調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，實(shí)際產(chǎn)量47825萬(wàn)方，本周三開工率48.25%，環(huán)比上周下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。本周三有效產(chǎn)能開工率51.34%，環(huán)比上周下降0.99個(gè)百分點(diǎn)。新增停機(jī)檢修工廠數(shù)量為5，產(chǎn)能共計(jì)440萬(wàn)方/日;新增復(fù)產(chǎn)工廠數(shù)量為2，產(chǎn)能共計(jì)300萬(wàn)方/日。（備注：停產(chǎn)2年以上定義為閑置產(chǎn)能；有效產(chǎn)能是指剔除閑置產(chǎn)能之后的LNG產(chǎn)能。國(guó)內(nèi)LNG總產(chǎn)能14095萬(wàn)方/日，長(zhǎng)期停產(chǎn)28家，閑置產(chǎn)能754萬(wàn)方/日，有效產(chǎn)能13341萬(wàn)方/日。）
海液方面，國(guó)內(nèi)15座接收站共接收LNG運(yùn)輸船20艘，接船數(shù)量較上周增加7艘，到港量138.33萬(wàn)噸，環(huán)比上周101.14萬(wàn)噸上漲36.77%。本周期主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)為澳大利亞、馬來(lái)西亞、卡塔爾，到港量分別為36.61萬(wàn)噸、20.13萬(wàn)噸、18.48萬(wàn)噸。分接收站來(lái)看，中海油北侖、中海油大鵬、國(guó)網(wǎng)迭福、中石化董家口、中石油如東各接船2艘，其余接收站各接船1艘。
c） 需求
本周（05.18-05.24）國(guó)內(nèi)LNG總需求為47.01萬(wàn)噸，較上周（05.11-05.17）減少1.51萬(wàn)噸，跌幅為3.11%。國(guó)內(nèi)工廠出貨總量為29.41萬(wàn)噸，較上周（05.11-05.17）減少3.26萬(wàn)噸，跌幅為10.07%。液廠受到低價(jià)海氣沖擊，銷售范圍有所縮減，出貨有所下降。
海液方面，國(guó)內(nèi)接收站槽批出貨總量為8588車,較上周（05.11-05.17）8076車上漲6.34%。接收站出貨價(jià)格不斷下降，部分內(nèi)部低價(jià)資源流入市場(chǎng)，極大沖擊市場(chǎng)價(jià)格，帶動(dòng)槽批量上漲。
3. 中國(guó)LNG市場(chǎng)分行業(yè)概況
a) 工廠加工利潤(rùn)
本周工廠整體成本穩(wěn)定，但由于工廠受海油低價(jià)資源沖擊，出貨價(jià)格不斷下降，帶動(dòng)工廠加工利潤(rùn)下降。
圖表5西北工廠理論生產(chǎn)利潤(rùn)走勢(shì)（以內(nèi)蒙為例）
b) 加氣站零售利潤(rùn)
截至5月25日，國(guó)內(nèi)LNG氣站平均利潤(rùn)為0.489元/公斤，較上周上漲0.24元/公斤。
圖表6 國(guó)內(nèi)采樣LNG加氣站零售利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)
4. 市場(chǎng)心態(tài)調(diào)研
國(guó)產(chǎn)氣主流觀點(diǎn)：西北價(jià)格過(guò)高，周邊送到優(yōu)勢(shì)不足，本地需求有限，工廠出貨受阻。
海氣主流觀點(diǎn)：市場(chǎng)需求持續(xù)疲軟，低價(jià)資源內(nèi)卷嚴(yán)重。
國(guó)際主流觀點(diǎn)：目前美國(guó)地區(qū)國(guó)內(nèi)需求及國(guó)外出口需求強(qiáng)勁，帶動(dòng)美國(guó)價(jià)格上漲，主消費(fèi)地整體需求疲軟，預(yù)計(jì)價(jià)格將會(huì)下降。
圖表7 LNG行業(yè)下周心態(tài)調(diào)研
5. 下周價(jià)格預(yù)測(cè)
a) 國(guó)內(nèi)價(jià)格預(yù)測(cè)
預(yù)計(jì)下周主產(chǎn)地價(jià)格短暫持穩(wěn)，31日原料氣競(jìng)拍預(yù)計(jì)成本預(yù)計(jì)有所下行，主產(chǎn)地價(jià)格追跌。
主消費(fèi)地價(jià)格跟隨主產(chǎn)地出貨價(jià)格下降。
圖表8下周國(guó)內(nèi)LNG價(jià)格預(yù)測(cè)
b) 國(guó)際價(jià)格預(yù)測(cè)
本周國(guó)際消費(fèi)地價(jià)差逐漸縮減，東北亞受降價(jià)影響需求有所上升，預(yù)計(jì)未來(lái)東北亞現(xiàn)貨價(jià)格將震蕩調(diào)整。
圖表9下周東北亞現(xiàn)貨LNG價(jià)格預(yù)測(cè)
本周TTF期貨價(jià)格震蕩下行，歐洲區(qū)內(nèi)天然氣供應(yīng)持續(xù)波動(dòng)，俄羅斯進(jìn)口管道氣大幅減少，LNG進(jìn)口補(bǔ)充部分供應(yīng)，由于目前歐洲氣溫較為溫和，市場(chǎng)天然氣需求較少，且市場(chǎng)庫(kù)存較為充足，短期內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格將有所回落。
美國(guó)天然氣期貨價(jià)格將不斷上行，美國(guó)區(qū)內(nèi)炎熱天氣持續(xù)，預(yù)計(jì)未來(lái)制冷需求將會(huì)增加，國(guó)內(nèi)需求不斷上升，且歐洲地區(qū)進(jìn)口需求不斷增加，美國(guó)國(guó)內(nèi)貿(mào)易商更傾向于出口至歐洲LNG以賺取高額利潤(rùn)，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格將會(huì)震蕩上行。
圖表10下周國(guó)際期貨LNG價(jià)格預(yù)測(cè)
