在過(guò)去的半年時(shí)間內(nèi),由于供應(yīng)形勢(shì)的寬松,亞洲LNG市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了大幅跳水。而油價(jià)已經(jīng)回升至70美元附近,這就使得LNG現(xiàn)貨價(jià)格與長(zhǎng)約合同價(jià)格之間的價(jià)差愈發(fā)明顯。對(duì)于亞洲天然氣市場(chǎng)而言,是否會(huì)像十年前的歐洲那樣,見(jiàn)證一場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格與長(zhǎng)約價(jià)格之間關(guān)系的系統(tǒng)性分離?畢竟根據(jù)歐洲的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,這一分離帶來(lái)的是長(zhǎng)期合約合同的重新談判和仲裁,從而使得與油價(jià)掛鉤的定價(jià)方式幾乎完全退出西北歐地區(qū)的市場(chǎng)。那么我們是否可以設(shè)想,如果這種價(jià)格的系統(tǒng)性分離持續(xù)下去,亞洲的LNG市場(chǎng)是否會(huì)有同樣的經(jīng)歷?
但是,與歐洲不同,亞洲主要的天然氣進(jìn)口國(guó)家和地區(qū),如日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣等地缺乏進(jìn)口管道氣的地理?xiàng)l件,本地亦無(wú)天然氣資源,從而完全依賴LNG進(jìn)口。同時(shí),亞洲天然氣市場(chǎng)化程度低,至今還沒(méi)有出現(xiàn)一個(gè)有著足夠流動(dòng)性的區(qū)域性天然氣交易中心,以及相應(yīng)的,可靠的價(jià)格形成機(jī)制。因此,盡管隨著季節(jié)性需求的漲落,亞洲的LNG現(xiàn)貨價(jià)格同樣存在明顯波動(dòng),但從下圖可以看到,近年來(lái)現(xiàn)貨與合約價(jià)格之間并未出現(xiàn)與歐洲市場(chǎng)類似的系統(tǒng)性分離。
2014年中之后的一段時(shí)間內(nèi),由于LNG需求不振,現(xiàn)貨價(jià)格下跌而低于長(zhǎng)期合約價(jià)格,但不久后油價(jià)的大幅下挫使得二者之間短暫的分離情況再次消失。2016~2017年,亞洲LNG市場(chǎng)現(xiàn)貨平均價(jià)格比長(zhǎng)約合同均價(jià)低約1美元/MMBtu,而到2018年時(shí),二者基本回到了同一水平。直到2019年初,變數(shù)再現(xiàn)。亞洲市場(chǎng)LNG現(xiàn)貨價(jià)格由1月的逾10美元/MMBtu驟降至5月的不到5美元/MMBtu。同時(shí),與70美元左右的油價(jià)相對(duì)應(yīng)的日本LNG長(zhǎng)期合約價(jià)格約為10美元/MMBtu,現(xiàn)貨價(jià)格與JCC價(jià)格間的斜率降至8%以下。而根據(jù)近期的Brent原油走勢(shì)預(yù)計(jì),JCC價(jià)格很可能在今年底將至65美元,并在2020年底之前進(jìn)一步將至62美元;與之相對(duì)應(yīng)的LNG長(zhǎng)期合約價(jià)格在9美元/MMBtu上下。同時(shí),日本LNG現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)測(cè)則為2019年下半年的6.6美元/MMBtu和2020年的7.4美元/MMBtu。
從LNG市場(chǎng)供給來(lái)看,隨著2021~2022年間供應(yīng)偏緊這一可能性的提升,LNG現(xiàn)貨和長(zhǎng)期合約價(jià)格也可能再次靠攏。在這一時(shí)期內(nèi),亞洲LNG市場(chǎng)仍將由與油價(jià)掛鉤的長(zhǎng)期合約主導(dǎo)。對(duì)比歐洲2009~2010年間的LNG市場(chǎng),相對(duì)充足的供應(yīng)和疲軟的需求共同促進(jìn)了現(xiàn)貨與長(zhǎng)約價(jià)格的分離;盡管如此,油價(jià)掛鉤的長(zhǎng)約合同價(jià)格所帶來(lái)的影響仍然在歐洲市場(chǎng)持續(xù)了多年,直到近一兩年才得到淡化和消退。亞洲——一個(gè)LNG市場(chǎng)化程度更弱的地區(qū),恐怕二者的分離仍有很長(zhǎng)一段路要走。(文 | 石油觀察智庫(kù)天然氣研究中心)