A 天然氣價(jià)格持續(xù)下跌

多年以來(lái)，天然氣鉆井的數(shù)量一直在下降，到目前為止每周仍繼續(xù)會(huì)有少數(shù)鉆井平臺(tái)消失。截至2015年11月中旬，美國(guó)的天然氣鉆井平臺(tái)數(shù)量降至193座，較去年同期減少了近一半左右。更為糟糕的是，石油鉆井平臺(tái)的數(shù)量也在縮減，因此，與石油開(kāi)采相伴的天然氣生產(chǎn)也開(kāi)始下降。截至2015年11月18日，美國(guó)國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量的周跌幅達(dá)到0.2個(gè)百分點(diǎn)。綜合考慮過(guò)去幾個(gè)月的天然氣生產(chǎn)情況，美國(guó)天然氣總產(chǎn)量似乎已經(jīng)見(jiàn)頂了。面對(duì)如此迅猛的產(chǎn)量增長(zhǎng)，原油和天然氣價(jià)格持續(xù)承壓，一路走低。然而，突然中止的產(chǎn)量增長(zhǎng)卻尚未轉(zhuǎn)化為價(jià)格上漲。

在11月20日，天然氣現(xiàn)貨價(jià)格跌破2.10美元/百萬(wàn)英熱單位，接近2012年以來(lái)的最低水平。這與今年夏季3.00美元/百萬(wàn)英熱單位的交易價(jià)格相差甚遠(yuǎn)。美國(guó)東北地區(qū)的天氣溫和，這抑制了天然氣的市場(chǎng)需求，從而引起天然氣價(jià)格的下跌。而預(yù)計(jì)今年冬季將要來(lái)臨的厄爾尼諾則可能使得整個(gè)東北部和中西部地區(qū)都保持適宜的溫度，這進(jìn)一步拉低了天然氣價(jià)格。

B 天然氣儲(chǔ)量持續(xù)增加

與暫時(shí)性需求疲軟相比，天然氣儲(chǔ)量持續(xù)增加是造成天然氣價(jià)格一路下跌的更為重要的原因。正如許多分析師將存儲(chǔ)水平增加看作原油供應(yīng)過(guò)剩跡象的表現(xiàn)一樣，天然氣儲(chǔ)量的增加也表明了天然氣市場(chǎng)存在超額供給。

通常，在每年的這個(gè)時(shí)候，天然氣儲(chǔ)量水平呈下降趨勢(shì)?？偟膩?lái)說(shuō)，天然氣儲(chǔ)量隨季節(jié)變化而波動(dòng)，夏季儲(chǔ)存起來(lái)用于冬季供暖，因此，天然氣的存儲(chǔ)水平一般會(huì)在夏季增加而在冬季下降。然而，今年的情況卻一反常態(tài)，天然氣凈儲(chǔ)量仍在持續(xù)上漲。

正如原油市場(chǎng)那樣，最終，為了讓天然氣價(jià)格出現(xiàn)反彈，生產(chǎn)商們不得不持續(xù)縮減天然氣產(chǎn)量。隨著生產(chǎn)減少，存儲(chǔ)的天然氣將被用于市場(chǎng)供應(yīng)，超額供給逐漸減少。但是，如果過(guò)于溫和的天氣仍然持續(xù)，而生產(chǎn)沒(méi)有大幅縮減，天然氣價(jià)格反彈仍將受阻。此外，據(jù)著名能源咨詢機(jī)構(gòu)Energy AspeCts分析，隨著若干新生產(chǎn)廠商產(chǎn)品投入市場(chǎng)，2016年第一季度液化天然氣（LNG）價(jià)格可能出現(xiàn)下降；到2016年年底，市場(chǎng)上將會(huì)額外增加3200萬(wàn)噸的天然氣供應(yīng)，同比增長(zhǎng)13%。對(duì)于已經(jīng)深陷供過(guò)于求的全球能源市場(chǎng)而言，這將令能源價(jià)格遭受進(jìn)一步的打壓。據(jù)高盛預(yù)測(cè)，2016年的天然氣價(jià)格將保持在2.85美元/百萬(wàn)英熱單位的平均水平。與歷史數(shù)據(jù)相比，這一水平顯然是極低的。即便如此，鑒于當(dāng)前的市場(chǎng)情況和天氣狀況，高盛仍警告說(shuō)這一預(yù)測(cè)存在高估的風(fēng)險(xiǎn)。

C 生產(chǎn)商收益持續(xù)受損

在天然氣市場(chǎng)處于熊市階段下，生產(chǎn)商們成為天然氣價(jià)格低迷的受創(chuàng)者。這一慘狀看看美國(guó)第二大天然氣生產(chǎn)公司同時(shí)也是第二大發(fā)行垃圾債券的能源公司——切薩皮克能源公司的狀況就明了了。該公司的債券價(jià)格自今年年初以來(lái)一路下跌，至11月19日已跌破歷史低點(diǎn)。彭博數(shù)據(jù)顯示，切薩皮克能源公司的債券已經(jīng)喪失了對(duì)投資者的吸引力，它們是上周高收益?zhèn)袌?chǎng)上交易第二活躍的品種。而最大的交易量來(lái)自巴西國(guó)家石油公司——全球負(fù)債最多的石油公司發(fā)行的債券。

切薩皮克能源公司11月4日宣布，由于能源產(chǎn)品價(jià)格快速下跌，公司對(duì)旗下一些原油和天然氣資產(chǎn)進(jìn)行了大幅資產(chǎn)減值計(jì)提，其第三季度嚴(yán)重虧損。根據(jù)財(cái)報(bào)，在截至9月30日的第三季度中，切薩皮克能源公司營(yíng)收比去年同期下降49%，降至28.9億美元，低于此前市場(chǎng)預(yù)期的30.2億美元。第三季度虧損46.5億美元，低于去年同期利潤(rùn)6.62億美元。切薩皮克的股價(jià)跌至13年來(lái)的最低點(diǎn)，僅僅在上周之內(nèi)（11月的第二周）就下降了15%。

投資者們開(kāi)始正視現(xiàn)實(shí)狀況。切薩皮克能源公司負(fù)債嚴(yán)重，在天然氣價(jià)格低迷的情況下，公司收益受到巨大沖擊，運(yùn)營(yíng)只能靠“燒錢(qián)”來(lái)維持，公司的償債能力大打折扣。因此，公司債券以低于信用評(píng)級(jí)的價(jià)格在市場(chǎng)上交易，而且?guī)缀蹩梢钥隙?，信用降?jí)將會(huì)到來(lái)。  來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)