“昆侖燃氣將并入昆侖能源（00135.HK），”7月28日有天然氣行業(yè)知情者向21世紀經(jīng)濟報道記者透露：“隨后中石油（601857.sh）天然氣板塊的整合也可能逐步展開。”多個信息源表示，整合路徑確有跡象及邏輯可依，但具體的時間節(jié)點尚待披露。
21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，“昆侖系”是中石油天然氣下游市場開發(fā)的重要資產(chǎn)，擁有昆侖能源、昆侖燃氣及昆侖利用等多家公司。2013年昆侖利用已并入昆侖燃氣中，如果昆侖燃氣再進入昆侖能源，那么，“中石油天然氣市場開發(fā)將實現(xiàn)資源的整合”；若上游管網(wǎng)再進入昆侖能源，那么“昆侖能源將成為天然氣板塊中的巨頭”，上述知情者有些擔心行業(yè)可能“大一統(tǒng)”。
對此，資本市場已有異動，自7月17日起，昆侖能源已上漲近10%，從開始的12.5港元/股升至目前的13.18港元/股，僅17日當天股價就沖上了13.36港元/股。
對此，21世紀經(jīng)濟報道記者致電中石油有關(guān)人士，對方未有明確答復(fù)，“討論過，但現(xiàn)在并不確定是何種情況。”有中石油總部人士稱。
整合昆侖系
“新昆侖能源將覆蓋LNG、CNG（壓縮天然氣）等終端，并擁有分布于各地的上游資源。”
“從企業(yè)角度看，這種整合當然是有利的，”有行業(yè)專家認為，“生產(chǎn)由中石油控制，管道也是中石油的，現(xiàn)在銷售要統(tǒng)一渠道。這種上下游一體化會讓昆侖系更具成本優(yōu)勢，這是否會壓縮其他管道燃氣企業(yè)的空間，對此我持謹慎態(tài)度。”
昆侖燃氣始建于2008年，公司注冊資本60.6億元，主營城市燃氣管網(wǎng)建設(shè)、城市燃氣輸配、天然氣與液化石油氣銷售以及售后服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)，目前在中國100多座城市從事燃氣分銷業(yè)務(wù)。
昆侖能源則致力于發(fā)展成為中國最大的從事天然氣終端銷售業(yè)務(wù)的企業(yè)。目前其擁有的天然氣終端銷售和綜合利用業(yè)務(wù)主要分布于中國大陸，而油氣田勘探開發(fā)業(yè)務(wù)分布在中國大陸、哈薩克斯坦、阿曼、秘魯、泰國、阿塞拜疆等6個國家。
“如果兩家公司合并，新的昆侖能源將擁有覆蓋LNG、CNG（壓縮天然氣）等在內(nèi)的所有形式的天然氣終端網(wǎng)絡(luò)，并擁有分布于各地的上游資源，從而實現(xiàn)了集開采、管輸、進口、分銷，直至加氣站終端在內(nèi)的天然氣‘巨無霸。”上述天然氣行業(yè)知情者稱。
此前昆侖系三家公司各有側(cè)重，昆侖能源更重視LNG終端建設(shè)運營，昆侖利用則更偏重于CNG的市場開發(fā)，而昆侖燃氣則更多從事城市管網(wǎng)的建設(shè)和運營。
2012年9月以來，昆侖利用被并入昆侖燃氣。隨后，昆侖能源收購中石油旗下北京天然氣管道公司60%股權(quán)，昆侖能源和昆侖燃氣的業(yè)務(wù)出現(xiàn)了交叉。
“主要是在加氣站等方面。”息旺能源分析師陳蕓穎說，隨之，當時的中石油領(lǐng)導(dǎo)層認為應(yīng)實現(xiàn)昆侖能源對昆侖燃氣的“吸收合并”。這樣做，“一方面有利于兩公司資產(chǎn)的進一步整合，以應(yīng)對國內(nèi)天然氣市場的競爭；另一方面可以更好的利用港股市場募集為中石油募集資金。”有中石油知情人士坦言。然而此后這項計劃被“擱置”了。
中石油財報顯示，2012年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為人民幣2392.88億元，比2011年下降17.5%，至2012年12月31日公司擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為人民幣433.95億元。而2011年，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為人民幣2901.55億元，比2010年的人民幣3187.96億元又下降9.0%， 2011年12月31日擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為人民幣611.72億元。2013年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為人民幣2885.29億元，比2012年的人民幣2392.88億元上升20.6%，而這種增長正是建立在中石油向民間資本轉(zhuǎn)讓股權(quán)的基礎(chǔ)上。
“如果昆侖燃氣能夠注入昆侖能源，那么中石油方面將至少再從香港資本市場獲得上百億元現(xiàn)金。”有投行分析師稱。
中石油的下一步
對于那些規(guī)模相對較小的企業(yè)，“這種整合的力量將是驚人的”。
事實上，行業(yè)分析人士認為，整合昆侖系僅僅是中石油整合天然氣板塊的第一步，而“第二步肯定是管道資產(chǎn)等注入”，因為這既符合中石油對資金的需求，也有利于管道資產(chǎn)整合。
天然氣管道輸送費，在國內(nèi)這筆費用的價格是固定的，價格由國家發(fā)改委價格司批準，沒有市場價格波動的風險，完全屬于固定收益。天然氣輸送量的不斷增大，意味著以天然氣管輸費為主要收益的管道運營企業(yè)，業(yè)績也將得到不斷提升。
“在中國現(xiàn)有條件下，這屬于自然壟斷收益，誰運營，誰受益。”上述行業(yè)知情者坦言，“中國管道里程還遠不能滿足市場的需要。前段時間大家一直討論打破這種壟斷。”
2009年中石油以管道、LNG接收站等具有很好回報的業(yè)務(wù)。估值遭遇了不公平的待遇為由，啟動將北京天然氣管道公司60%股權(quán)從中石油旗下裝入昆侖能源的行動，至2011年北京天然氣管道公司股權(quán)完成交割時，昆侖能源股價已從2008年最低點2.15港元/股附近升至12港元/股。
“大家就是看中了北京天然氣管道公司這塊巨大的無風險收益。”上述投行分析師說。
如今再將其他天然氣管道業(yè)務(wù)注入上市公司昆侖能源，那么公司將真正成為天然氣板塊中的“巨無霸”。
對于專注于城市燃氣的企業(yè)來說，昆侖系的整合讓不少同行擔憂：“生產(chǎn)由中石油控制，管道也是中石油的，現(xiàn)在連銷售都要統(tǒng)一渠道。這種上下游一體化會讓昆侖系燃氣公司更具成本優(yōu)勢，會壓縮其他從事管道燃氣企業(yè)的生存空間。”那位行業(yè)專家擔心。他認為，過去昆侖系三家公司業(yè)務(wù)互有交叉，因此資源共享上并不足夠。“昆侖燃氣從昆侖能源獲得國內(nèi)天然氣的價格甚至比其他民營企業(yè)還高，因為它都是按增量氣價格結(jié)算的；而其他民企卻以種種方式，獲得了存量氣的價格，兩者價差幾乎翻倍。”而通過整合資源后，新的昆侖能源必然占據(jù)市場優(yōu)勢，因為產(chǎn)供銷一體，對于那些規(guī)模相對較小的企業(yè)，“這種整合的力量將是驚人的”。
但是陳蕓穎認為，即使最后雙方完成了整合，能否對這個市場形成更大的影響力，仍取決于中石油后市戰(zhàn)略的制定。當中石油的上下游集中在同一主體之下，制定的策略勢必要做出一定調(diào)整，以期占據(jù)中國天然氣市場更大的市場份額。“這種整合的過程復(fù)雜而漫長。”上述那位行業(yè)專家分析。
