我們認(rèn)為繼水電價格執(zhí)行階梯化定價后,天然氣也快將推行階梯定價。全國城市氣價逐漸上升將增加燃?xì)庠霎a(chǎn)意欲,預(yù)期天然氣產(chǎn)量將回復(fù)雙位數(shù)百分比增長。除上游天然氣生產(chǎn)商直接受益天然氣定價機(jī)制改革外,投資者應(yīng)留意高度布局熱電聯(lián)產(chǎn)和CNG/LNG加氣站業(yè)務(wù)的燃?xì)夥咒N企業(yè)。

　　階梯氣價時代臨近。去年11月三中全會提出的改革方案明確指出水資源、石油、天然氣、電力、運(yùn)輸和電信行業(yè)將加快建立市場化定價機(jī)制。文件對油氣定價改革的重視程度僅次于水價改革。建立階梯式定價機(jī)制是資源定價改革框架下的關(guān)鍵部份,可鼓勵資源的有效利用,尤其是對資源緊張的中國而言。階梯電價已于2012年7月起在全國廣泛推行。根據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示,全國約28%城市已采用階梯化水價機(jī)制,期望2015年底在全國實(shí)現(xiàn)。水電階梯式定價源自資源保育概念,是出于更長遠(yuǎn)的顧慮。我們認(rèn)為推進(jìn)天然氣價格改革更為迫切。過去一年,面對多地霧霾,地方政府紛紛制定了大規(guī)模的煤轉(zhuǎn)氣計劃以治理大氣污染,然而出乎意料的供氣量不足成為了主要摯肘。

　　定價機(jī)制的設(shè)計缺憾損害上游生產(chǎn)商和下游燃?xì)馄髽I(yè)的利益。在一個充分競爭的市場,對買方/賣方的性質(zhì)不應(yīng)做人為區(qū)分,市場邊際價格應(yīng)由供需平衡決定。對于天然氣市場,意為著國產(chǎn)氣和進(jìn)口氣、居民用氣和工業(yè)用氣之間應(yīng)沒有差別對待。不過現(xiàn)時扭曲的天然氣定價機(jī)制令中國的上游天然氣生產(chǎn)商和下游燃?xì)夤径际艿綋p害:1)中石油-供應(yīng)中國八成天然氣的上游企業(yè)-現(xiàn)時銷售進(jìn)口土庫曼的管道燃?xì)猱a(chǎn)生每立方米約人民幣1.1元虧損,銷售進(jìn)口液化天然氣產(chǎn)生每立方米平均人民幣2.8元虧損,以履行國家賦予的國民義務(wù)保證供氣。2)由于居民用戶零售氣價被長期人為壓低,天然氣分銷企業(yè)需以銷售工業(yè)用氣的利潤補(bǔ)貼銷售居民用氣的虧損,而其他國家(如美國)的居民用氣價格均高于工業(yè)用氣價格。

　　天然氣產(chǎn)量將回復(fù)雙位數(shù)百分比增長。近幾年在低氣價和蝕售進(jìn)口氣的環(huán)境下,中國國內(nèi)天然氣產(chǎn)量增長放緩,2012年全國表觀天然氣消費(fèi)量同比增加12.9%,但國內(nèi)天然氣產(chǎn)量同比僅增6.5%,同期中石油銷售進(jìn)口中亞天然氣和液化天然氣盡蝕人民幣420億元。2013年7月平均城市天然氣價(非居民用)提高15%,另至2015年底城市天然氣價將按增量氣(在2012年供量基礎(chǔ)上)亦會調(diào)價到位。

　　我們認(rèn)為售價上升將增加上游企業(yè)的增產(chǎn)意欲,預(yù)期天然氣產(chǎn)量將恢復(fù)雙位數(shù)增長。階梯氣價為未來進(jìn)一步深化氣價改革鋪路。中國推行以上海作為中心門站的天然氣凈回值定價機(jī)制時,中石油曾在與地方政府和燃?xì)夤镜恼勁兄蓄l頻受阻以說服對方接受改革引發(fā)的漲價。我們預(yù)期未來兩年增量氣價格逐步上調(diào)時類似的反對聲音將持續(xù)。在政府干預(yù)下,居民用氣不在本輪城市氣價上調(diào)范圍內(nèi)。在零售層面推行階梯氣定價是為未來上調(diào)居民用城市氣價做好準(zhǔn)備。據(jù)我們所知,江蘇、湖南、河南等城市已試點(diǎn)推行居民用天然氣階梯化定價機(jī)制,一般以每月消費(fèi)50立方米為分水嶺。